來(lái)源: 《華爾街日?qǐng)?bào)》　

金價(jià)何以觸及500美元大關(guān)？

本周，亞洲交易時(shí)段黃金期貨價(jià)格18年來(lái)首次觸及每盎司500美元大關(guān)。雖然黃金的收盤(pán)價(jià)未能守住這一重要心理價(jià)位，但離它也只是一步之遙，紐約商交所的金價(jià)昨日收盤(pán)接近499美元。分析師認(rèn)為，這輪行情或許還有更多上漲空間。以下是他們對(duì)最近這波黃金熱的評(píng)論：

問(wèn)：為什么金價(jià)會(huì)上揚(yáng)？

對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂是最大一個(gè)原因。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Federal Reserve)已連續(xù)12次加息，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)歐洲央行(ECB)周四也將作出數(shù)年來(lái)的第一次加息決定。當(dāng)投資者感覺(jué)價(jià)格上漲加速可能會(huì)帶來(lái)威脅時(shí)，他們通常就會(huì)轉(zhuǎn)向黃金等硬資產(chǎn)。市場(chǎng)觀察家認(rèn)為黃金大幅上漲還有其他原因：首先，黃金在尋求投資多樣化的投資者中間變得更受歡迎了，特別是對(duì)那些希望在石油、股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)之外尋找價(jià)格尚處于低估狀態(tài)的資產(chǎn)的投資者而言就更是如此了。其次，是對(duì)黃金首飾的穩(wěn)定需求。市場(chǎng)上四分之三的黃金用于制作首飾。據(jù)黃金行業(yè)組織、倫敦市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)世界黃金協(xié)會(huì)(World Gold Council)提供的數(shù)據(jù)，三季度全球黃金消費(fèi)額是384億美元，較2004年上漲了25%。該協(xié)會(huì)說(shuō)，以美元計(jì)算，三季度黃金投資較上年同期上漲了73%，按實(shí)際重量計(jì)算，增幅是62%。

問(wèn)：是誰(shuí)在購(gòu)買(mǎi)這些黃金？

美國(guó)、印度和中國(guó)市場(chǎng)對(duì)首飾的需求一直就很強(qiáng)勁，現(xiàn)在也是這樣。同時(shí)，純粹出于投資目的購(gòu)買(mǎi)的黃金（指除了用于首飾和商業(yè)用途的黃金）也在大幅上漲。預(yù)計(jì)2005年的黃金投資總量將增長(zhǎng)62%，高于2004年的56%。這包括金塊和金幣等形式的黃金。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)字，印度的黃金投資需求較一年前上漲了11%。中東的投資需求增長(zhǎng)幅度折合成年率是38%。南非、俄羅斯和阿根廷等國(guó)央行的代表最近表示，他們正在考慮提高黃金儲(chǔ)備的比例。這些央行目前的黃金儲(chǔ)備比例分別是9%、3.6%和3%，而美國(guó)和德國(guó)分別是64%和50%。

問(wèn)：投資黃金的最佳途徑是什么？

購(gòu)買(mǎi)和持有實(shí)物金塊會(huì)非常麻煩。專業(yè)投資人士通常會(huì)利用期貨市場(chǎng)。但期貨市場(chǎng)對(duì)許多個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)還是比較陌生的領(lǐng)域，所以那些希望在黃金投資上獲利的人通常會(huì)去購(gòu)買(mǎi)金礦類股或投資金礦類股的共同基金。不過(guò)，采礦和金屬行業(yè)通訊讀物《Grandich Letter》的彼德•格蘭迪奇(Peter Grandich)說(shuō)，金礦類股有時(shí)會(huì)出問(wèn)題，因?yàn)樗鼈儾粌H反映金價(jià)的上漲，也會(huì)受黃金企業(yè)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況的影響。而交易所交易基金(EFT)等新的投資渠道則能提供直接的投資渠道。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2003年底，iShares Comex黃金信托基金和道富銀行(State Street)的StreetTracks黃金類股基金等與黃金有關(guān)的ETF只占黃金市場(chǎng)個(gè)人投資總額的12%，今天，它們的份額已擴(kuò)大到30%。2005年一至三季度，ETF的黃金投資額是17.3億美元，而2004年前三個(gè)季度的總額是2.5億美元。iShares Comex等ETF的基金單位通常會(huì)跟隨黃金期貨價(jià)格變動(dòng)。

問(wèn)：這輪上揚(yáng)行情是否意味著現(xiàn)在再投身黃金投資太遲了？

格蘭迪奇說(shuō)，每盎司500美元這樣的整數(shù)價(jià)位更多的只是心理價(jià)位，雖然越過(guò)這個(gè)價(jià)位經(jīng)常會(huì)促使投資者拋售兌現(xiàn)。如果剔除通貨膨脹因素，1980年時(shí)每盎司847美元的金價(jià)相當(dāng)于今天的大約1,930美元（已考慮季節(jié)性因素的影響）。格蘭迪奇說(shuō)，從這個(gè)數(shù)字來(lái)看，今天的金價(jià)真是相當(dāng)便宜。盡管有越來(lái)越多的人選擇投資黃金，但它也只占投資組合的很小一部分，只是作為股票、債券和其他投資之外的一個(gè)補(bǔ)充。

問(wèn)：黃金價(jià)格通常在股市低迷時(shí)上漲，道理何在？

答：考慮到道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)及標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)等主要股指始終在4年半高點(diǎn)附近徘徊，很明顯黃金與股市背道而行的規(guī)律已被打破。Maxim Group的首席市場(chǎng)策略師巴里•里薩茲(Barry Ritholtz)指出，2001年和2002年經(jīng)濟(jì)萎靡不振時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)一度下挫了33%，同期黃金價(jià)格上漲了近28%，這主要是因?yàn)橥顿Y者以投資黃金來(lái)抵消股市的不佳表現(xiàn)。不過(guò)，2003年1月以來(lái)，金價(jià)和股市均上漲了42%左右。里薩茲表示，稅率和利率的下調(diào)引發(fā)了經(jīng)濟(jì)再膨脹，物價(jià)的上漲讓擔(dān)心通貨膨脹的投資者再次想到了黃金。而與此同時(shí)，得益于近幾年企業(yè)收益的改善，股市也漸有起色。事實(shí)上，溫和的通貨膨脹可能給企業(yè)提價(jià)帶來(lái)更大空間，從而提振企業(yè)業(yè)績(jī)。

問(wèn)：那么金價(jià)突破500美元未必預(yù)示通貨膨脹的加�。�

答：由于黃金價(jià)格通常與整體經(jīng)濟(jì)的物價(jià)水平同步上揚(yáng)，黃金一直被當(dāng)作通貨膨脹的避險(xiǎn)工具。而且的確有很多策略師認(rèn)為金價(jià)的上漲將預(yù)示著通貨膨脹問(wèn)題的到來(lái)。華盛頓州的研究機(jī)構(gòu)McClellan Financial Publications在10月份發(fā)表的報(bào)告中稱，政府統(tǒng)計(jì)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的上漲通常比黃金走勢(shì)延遲14個(gè)月左右。2001年，黃金價(jià)格開(kāi)始反彈，而勞工部(Labor Department)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)恰好于2002年末起攀升。眼下，美國(guó)總體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的年增幅達(dá)到了4.3%，遠(yuǎn)高于2002年末2.4%的水平－－當(dāng)時(shí)金價(jià)報(bào)每盎司347美元。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為通貨膨脹只是存在于能源領(lǐng)域的問(wèn)題，不過(guò)熱衷黃金投資的人也越來(lái)越悲觀了。

問(wèn)：美元對(duì)歐元和日?qǐng)A屢屢上升。通常情況下，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)，黃金價(jià)值會(huì)下降。為什么現(xiàn)在卻一反常態(tài)？

答：美元和黃金的關(guān)系并非沒(méi)有特例。商品研究中心CPM Group的董事杰弗里•克里森(Jeffrey Christian)說(shuō)，黃金會(huì)對(duì)多個(gè)幣種作出反應(yīng)。當(dāng)投資者不對(duì)任何幣種感興趣時(shí)，黃金價(jià)格就會(huì)走高。近幾天金價(jià)的上揚(yáng)主要得益于投資者對(duì)日?qǐng)A的拋售；自2004年4月以來(lái)，雖然美元從104日?qǐng)A左右反彈至120日?qǐng)A，金價(jià)卻上漲了16%。“總體來(lái)看，這段時(shí)間投資者并沒(méi)有對(duì)任何幣種表現(xiàn)出極大的熱情，”克里森說(shuō)。這就使得黃金受到了原本可能投資貨幣的投資者的青睞。

問(wèn)：高油價(jià)是否起到了一定作用？

答：很多年來(lái)，金價(jià)與油價(jià)一直并駕齊驅(qū)，兩者從某種程度上均代表對(duì)通貨膨脹的反映。黃金與石油期貨的價(jià)值比通常為15比1左右，換句話說(shuō)，當(dāng)前500美元的金價(jià)應(yīng)對(duì)應(yīng)每桶33美元的油價(jià)。然而事實(shí)并非如此。今年早些時(shí)候油價(jià)一路飆升時(shí)金價(jià)卻表現(xiàn)平平。如果這一比率得以保持的話，以56美元的油價(jià)計(jì)算，金價(jià)早該升至840美元了。石油與黃金的價(jià)值比若想重返舊途，要么金價(jià)必須驟升，要么油價(jià)必須盡快回落。（自油價(jià)于9月初見(jiàn)頂以來(lái)，這種情況已經(jīng)發(fā)生了，不過(guò)原來(lái)的比率尚未重新確立，或許在一段時(shí)間內(nèi)都恢復(fù)無(wú)望了。）