雖然上周金價(jià)僅形成不到2％的絕對(duì)漲幅，但周內(nèi)金價(jià)的波動(dòng)可謂激烈，行情的猴市特征被進(jìn)一步極端演繹。對(duì)于目前市場(chǎng)，絕大多數(shù)投資者可能難以適應(yīng)。近幾年習(xí)慣了享受乘坐黃金牛背的快樂(lè)，偶爾階段性的黃金熊相也能較好把握。在影響金價(jià)的因素產(chǎn)生基因突變后，近期金價(jià)呈現(xiàn)以往未曾有過(guò)極具波動(dòng)特性的猴市，很多投資者顯得無(wú)所適從，短期難以完成從“放牛郎”到“耍猴人”的角色轉(zhuǎn)換。 
　　目前繼續(xù)采用通過(guò)分析美元、原油來(lái)推導(dǎo)黃金市場(chǎng)運(yùn)行的思路將難以奏效，因?yàn)橛绊扅S金價(jià)格的主要因素已產(chǎn)生基因突變。

　　我們知道，黃金區(qū)別于一般商品最大的特性就是其具有避險(xiǎn)功能的金融屬性，而這種金融避險(xiǎn)屬性很大程度進(jìn)一步體現(xiàn)為對(duì)購(gòu)買(mǎi)力的保值。從2001年以來(lái)，金價(jià)一直沿著這條避險(xiǎn)的線(xiàn)索形成牛市行情。在油價(jià)不斷上漲引發(fā)通脹危機(jī)的情況下，保值避險(xiǎn)屬性促使金價(jià)不斷走牛；在美元不斷貶值的情況下，保值避險(xiǎn)屬性促使金價(jià)不斷走牛。故近幾年黃金牛市行情的基礎(chǔ)主要由黃金的購(gòu)買(mǎi)力保值屬性促成。但這幾年還有一個(gè)較大特征，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但全球經(jīng)濟(jì)還維持著強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。金融市場(chǎng)流動(dòng)性充足，甚至階段性處于泛濫。

　　但近期整個(gè)經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)環(huán)境卻呈現(xiàn)出近10年來(lái)的較大變化，主要體現(xiàn)為美國(guó)次貸危機(jī)促使全球陷入流動(dòng)性不足的金融危機(jī)，如果金融危機(jī)持續(xù)縱深演化，不排除演變?yōu)榇竺娣e經(jīng)濟(jì)危機(jī)的可能。故雖近期金價(jià)一度表現(xiàn)出基于金融危機(jī)避險(xiǎn)需求的強(qiáng)勢(shì)，但這種避險(xiǎn)需求已不同于前幾年基于通貨膨脹，需要保持購(gòu)買(mǎi)力對(duì)黃金的需求。即近期市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)黃金避險(xiǎn)的因素，在很大程度上是基于對(duì)金融信譽(yù)的避險(xiǎn)，并非針對(duì)維持購(gòu)買(mǎi)力的避險(xiǎn)。目前很多購(gòu)買(mǎi)黃金避險(xiǎn)的心理（以歐美投資者為主），或是擔(dān)心自己存款的銀行突然倒閉，令自己的儲(chǔ)蓄產(chǎn)生危機(jī)。而其它金融理財(cái)在目前流動(dòng)性極具緊縮的情況下，也很容易發(fā)生資金鏈斷裂進(jìn)而釀成自己家庭的金融危機(jī)，故目前歐美很多家庭認(rèn)為還是持有現(xiàn)金或黃金較為安全。這也是近期美元脫離美國(guó)經(jīng)濟(jì)層面走強(qiáng)的因素。

　　但有一點(diǎn)投資者必須進(jìn)一步思索：只有當(dāng)市場(chǎng)意愿大面積輻射到黃金衍生品市場(chǎng)，才能促成黃金的宏觀運(yùn)行趨勢(shì)。目前基于對(duì)金融信譽(yù)避險(xiǎn)的實(shí)物黃金需求，難以誘發(fā)金價(jià)走出真正的波段行情，說(shuō)到底就是因?yàn)槿鄙偈袌?chǎng)主力的強(qiáng)烈參與意愿。那為何市場(chǎng)主力沒(méi)有強(qiáng)烈參與意愿呢？原因還得回到金融危機(jī)，金融危機(jī)使得市場(chǎng)主力比以往任何時(shí)候的資金鏈都要趨緊，如果該主力在其它金融領(lǐng)域遭遇較大損失時(shí)更是如此。這也是我們近期從資金流向上分析，市場(chǎng)主力在黃金衍生品市場(chǎng)參與意愿不強(qiáng)的主要因素，這也是我們認(rèn)為階段性黃金強(qiáng)勢(shì)難以持久的主要因素。周五的市場(chǎng)走勢(shì)更是印證了這樣分析思路。

　　就中期后市而言，美元可能繼續(xù)脫離經(jīng)濟(jì)層面指引維持強(qiáng)勢(shì)。油價(jià)則可能因?yàn)榻鹑谖�機(jī)拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至進(jìn)入衰退而疲軟。如果金融信用危機(jī)得以緩解，且油價(jià)大幅回落后的通脹危機(jī)得以緩解，金價(jià)階段性強(qiáng)勢(shì)則可能衰退，直到新一輪流動(dòng)過(guò)剩，通脹危機(jī)再度抬頭。