誰能成為首富似乎已并不重要，人們更關(guān)注的是財(cái)富背后深不可測(cè)的傳奇故事。
黃光裕,36歲,創(chuàng)業(yè)18年,鋪就零售網(wǎng)絡(luò)。4年間,兩度借殼一間公司,財(cái)富估值突破百億,逼近中國首富位置。黃光裕認(rèn)同李嘉誠之商者無域,有人將其資本手腕與李澤楷收購信德佳作比。若兼兩代超人財(cái)技,首富舍他其誰?
2001～2004年,4年間,4位首富,不同背景,不同行業(yè),不同理念,一年年升高的門檻表明中國正在成為孕育富翁的沃土。究竟是什么讓差異巨大的他們走向了同一座財(cái)富虛位?在學(xué)會(huì)通行的游戲玩法后,中國首富離世界首富還有多遠(yuǎn)?
百億首富懸念
年僅3６歲,創(chuàng)業(yè)18年。短短5年間,鋪就零售網(wǎng)絡(luò),并將自己估值超過百億,逼近中國首富位置。自身認(rèn)同李嘉誠,別人將其比作李澤楷,他會(huì)是兩代超人的傳人嗎?
2004年9月10日,香港股票市場(chǎng),代碼0493的股票簡(jiǎn)稱由“中國鵬潤”正式更改為“國美電器”,至此,從7月末以來一直備受關(guān)注的黃光裕“左手倒右手”的資本游戲暫告一段落。
追逐熱點(diǎn)者或許會(huì)暫時(shí)將其放在一邊,而以胡潤、范魯賢為代表的一批富豪榜運(yùn)作者則會(huì)繼續(xù)盯住黃光裕,因?yàn)樗〈?003年的丁磊,成為最新一任中國內(nèi)地首富。這位亞洲首富李嘉誠的小同鄉(xiāng),不僅在短短數(shù)年之間將旗下的國美電器零售網(wǎng)絡(luò)迅速擴(kuò)展至全國,而且用精妙的資本運(yùn)作技巧將其價(jià)值最大化。
在這場(chǎng)買賣雙方皆為黃光裕自己的交易中,被置入上市公司的國美電器之65%的股權(quán)被估值為88億元?約合83億港元?,以此計(jì)算國美電器的總價(jià)值便超過135億元,何況這還不是黃名下國美的全部。而黃擁有國美電器的絕大部分股權(quán),加之其另外的房地產(chǎn)資產(chǎn),其財(cái)富估值當(dāng)在135億元之上,而胡潤最終的估值是105億。
丁磊現(xiàn)在的財(cái)富比之高峰期已大幅縮水,以9月10日網(wǎng)易收盤價(jià)35.51美元計(jì),其價(jià)值在5.8億美元左右。倒是陳天橋一路追趕,其擁有65%股份的盛大網(wǎng)絡(luò)自年中上市以來,股價(jià)維持攀升之勢(shì),以9月10日收盤價(jià)24.19美元計(jì),其身價(jià)已超過11億美元。如果其繼續(xù)良好的升勢(shì),則新首富的誕生還要有一番比拼。
拋開這種對(duì)比,人們更多關(guān)注的是黃光裕對(duì)自己的資產(chǎn)估值方法是否合理,以及其財(cái)富背后深不可測(cè)的傳聞。
看似簡(jiǎn)單的創(chuàng)業(yè)史
上世紀(jì)80年代中,年僅17歲的汕頭少年黃光裕(又名黃俊烈)與哥哥黃俊欽一道,身揣4000元錢從家鄉(xiāng)北上,到內(nèi)蒙古一帶做貿(mào)易。一年后進(jìn)入北京,在做了半年生意后,最終選擇在珠市口經(jīng)營一家面積不足100平方米的電器店,1987年1月1日,正式打出國美電器的招牌。
這就是目前有關(guān)黃光裕惟一可循的發(fā)跡前傳,依靠這家電器店,他在18年后逼近中國首富的虛位。與其他很多富豪類似,在白手起家的神話后面,傳言一直相生相伴,直指國美電器最初靠經(jīng)營走私品起家,甚至直到現(xiàn)在仍有見不得光的交易。
極少接受媒體采訪的黃光裕并未直接反駁這些傳言,只是聲稱其兄弟用于投資珠市口那家家電店的10多萬元來自“在內(nèi)蒙古做貿(mào)易”和“在北京最初半年做生意”的積累——至于為何是內(nèi)蒙古,又具體是何種貿(mào)易和生意則不愿多講。
如今回過頭來總結(jié),會(huì)發(fā)現(xiàn)黃光裕創(chuàng)業(yè)切入點(diǎn)之佳。雖然中國經(jīng)濟(jì)從上世紀(jì)70年代末開始進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期,但物質(zhì)條件仍然相當(dāng)落后,流通領(lǐng)域商品奇缺�？梢院敛豢鋸埖刂v,在幾乎所有消費(fèi)品市場(chǎng)上,都是賣方市場(chǎng),家電市場(chǎng)尤其如此,80年代中期仍是清一色的外國品牌。國美在經(jīng)營之初便開創(chuàng)了很多業(yè)內(nèi)先河,1990年首創(chuàng)“包銷”制,1991年率先在《北京晚報(bào)》中縫登出商品報(bào)價(jià)廣告,1993年開始在北京地區(qū)開設(shè)多家店鋪,1996年由單純經(jīng)營進(jìn)口商品開始轉(zhuǎn)向以國產(chǎn)與合資品牌為主,1999年開始向全國擴(kuò)張。
1993年,就在國美電器已在北京邁出連鎖經(jīng)營步伐并開始涉足房地產(chǎn)業(yè)時(shí),黃氏兩兄弟分家了。黃光裕稱,他分得了“國美”品牌和幾十萬元現(xiàn)金,而包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在內(nèi)的資產(chǎn)歸哥哥黃俊欽,后者創(chuàng)辦了以房地產(chǎn)為主業(yè)的新恒基集團(tuán)。
盡管國美在十余年的積累下，從1999年開始發(fā)力走向全國，但外界對(duì)其擴(kuò)張之舉看法迥異，而資金保證則是質(zhì)疑中的重要一環(huán)。也就是從那開始，國美的上市努力就成了業(yè)內(nèi)外人士的談資。
5年前的國內(nèi)資本市場(chǎng)，民營企業(yè)屈指可數(shù)，排隊(duì)等候融資的公司卻連綿不絕，什么時(shí)候才能輪到國美?2000年，黃光裕將目光轉(zhuǎn)向了香港，同時(shí)他認(rèn)識(shí)了有“金牌殼王”之稱的潮汕同鄉(xiāng)詹培忠。這是黃光裕財(cái)富之旅中的最關(guān)鍵一環(huán)，正是與詹的合作，使黃光裕學(xué)到了資本運(yùn)作技巧，并最終超越了詹。
商圣首度借殼上市
2000年6月，與詹培忠有密切關(guān)系的上市公司德智發(fā)展(HK 0070)設(shè)立了一家BVI公司Jumbo Profit，以“獨(dú)立的機(jī)構(gòu)短期投資者”名義，以1920萬港元現(xiàn)金收購了京華自動(dòng)化(HK 0493)原大股東的一小部分股份。一個(gè)月后，詹自己控制的BVI公司Golden Mount，以5600萬港元現(xiàn)金購得京華自動(dòng)化原大股東的絕大部分股份，從而控制了這家上市公司。
但是，最明顯的疑點(diǎn)就是對(duì)于有“殼王”之稱的詹來說，二級(jí)市場(chǎng)炒作才是其最終目的，實(shí)際想控制上市公司很可能幕后另有其人。2000年9月，通過向大股東供股，詹進(jìn)一步加大了對(duì)京華自動(dòng)化的控制力度。
直到2000年12月6日，京華自動(dòng)化發(fā)布公告，將用現(xiàn)金加股權(quán)的方式向第三方購買資產(chǎn)以發(fā)展物業(yè)租賃業(yè)務(wù)，而賣方正是黃光裕名下的BVI公司。此次運(yùn)作完成后，黃光裕以持股3600萬股(16.1%)，成為京華自動(dòng)化的第二大股東，僅次于詹培忠(22.3%)。
一年多以后，2002年2月5日，京華自動(dòng)化發(fā)布公告，增發(fā)13.5億股新股，每股0.1元，全部由黃光裕名下的BVI公司Shining Crown現(xiàn)金認(rèn)購，公司將全力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù)。在此消息刺激下，京華自動(dòng)化的股價(jià)在短時(shí)間內(nèi)漲了4倍。此交易完成后，黃光裕將合計(jì)持有京華自動(dòng)化85.6%的股份，終于取代詹培忠，走向前臺(tái)。2002年4月26日，黃向外轉(zhuǎn)讓了11.1%的股份，將其個(gè)人的持股比例降低到74.5%，從而回避了全面要約收購。2002年7月，京華自動(dòng)化發(fā)布公告正式更名為“中國鵬潤”，而中國鵬潤的主要業(yè)務(wù)便是向黃光裕收購的位于北京朝陽區(qū)西壩河北里7號(hào)院的物業(yè)項(xiàng)目。值得注意的是，在買殼過程中，黃光裕不僅獲得了對(duì)上市公司的絕對(duì)控制權(quán)，還通過上市公司的現(xiàn)金支付以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了部分套現(xiàn)，而詹培忠則在二級(jí)市場(chǎng)上獲利頗豐。這種操作方式無疑對(duì)黃光裕的資本運(yùn)作思路產(chǎn)生了至關(guān)重要的影響。
迷霧中暗渡陳倉
在黃光裕將部分地產(chǎn)業(yè)務(wù)裝入中國鵬潤以后，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，其迅速擴(kuò)張的電器連鎖業(yè)務(wù)將會(huì)很快尋求上市融資，早在2002年初，便有傳言稱國美電器會(huì)在年內(nèi)登陸香港股市。而后，在2002年末，黃光裕將目光重新轉(zhuǎn)向內(nèi)地，與寧城老窖的第一大股東達(dá)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，但在一年后，雙方又產(chǎn)生糾紛并最終解除協(xié)議。這一年多時(shí)間內(nèi)，有關(guān)國美電器的上市方案?jìng)鞒龆鄠�(gè)版本，顯得撲朔迷離。而就在這個(gè)過程中，黃光裕卻已暗中拿定主意，決意將中國鵬潤再做一次殼，這也是其甘愿放棄寧城老窖之殼的原因之一。
2003年初，黃光裕重組國美電器，將北京、天津、濟(jì)南、廣州、重慶等地共18家子公司94家門店置入，由其全資公司北京鵬潤億福持有國美電器65%的股份，黃個(gè)人直接持有剩余35%的股份。2004年4月，鵬潤億福又把所持國美電器股權(quán)全部出售給了BVI公司OceanTown?由黃光裕通過Gome Hodings全資持有?，國美電器轉(zhuǎn)眼間變成了中外合資企業(yè)。
兩個(gè)月后，又一場(chǎng)大戲開演。這一次，黃光裕直接首發(fā)出演。2004年6月7日，中國鵬潤發(fā)布公告，其于6月3日通過全資控股子公司購買了Ocean Town100%的權(quán)益，其惟一資產(chǎn)便是國美電器65%的股權(quán)。此次交易完成后，中國鵬潤的主營業(yè)務(wù)將轉(zhuǎn)向零售業(yè)。在這場(chǎng)價(jià)值88億元的交易中，并未涉及現(xiàn)金，其中2.435億港元由中國鵬潤發(fā)行4410萬股新股支付，余下80.58億港元將通過發(fā)行兩批可轉(zhuǎn)換債券支付。交易完成后，黃光裕對(duì)中國鵬潤的持股量由66.9%增至74.9%，恰好在全面收購之底限。而如果可換股債券到期全部轉(zhuǎn)股后,其持股量則會(huì)增至97.2%。
質(zhì)疑
有業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為,國美電器創(chuàng)業(yè)初期可能是靠販賣二手家電賺取了可觀利潤。這種判斷的背景是,80年代中后期進(jìn)口家電門檻很高,像國美這種個(gè)體戶式的零售店很難通過正常的渠道保證貨源供應(yīng),而乘虛而入的二手家電正好滿足了國美的需求。
一個(gè)為很多人知曉但從未點(diǎn)破的事實(shí)是:那個(gè)時(shí)期的企業(yè)不少都做過類似的事情,包括數(shù)家現(xiàn)在極具影響力的企業(yè)�！ �
回應(yīng)
黃光裕對(duì)這種質(zhì)疑的回應(yīng)是:自己所賣家電產(chǎn)品都有正規(guī)手續(xù)包括供貨方提供的發(fā)票。他非常肯定地表示:“沒有去竄貨,也沒有從竄貨者那兒進(jìn)貨。作為一個(gè)零售企業(yè),我做不到,也沒必要去調(diào)查供貨方、甚至供貨方的供貨方,他們的貨物是哪兒來的。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為此說的潛臺(tái)詞便是,不直接參與二手鏈條,而是通過中間商買二道乃至三道的二手家電,這樣既可保證貨源,又大大回避了投資風(fēng)險(xiǎn)。
胡潤：中國需要財(cái)富英雄
像商圣黃光裕財(cái)神陳天橋這樣的創(chuàng)業(yè)英雄正成為新一代知識(shí)分子的楷模
中國內(nèi)地百富榜出爐后，胡潤在接受記者專訪時(shí)認(rèn)為，財(cái)富英雄尤其是像黃光裕、陳天橋這樣白手起家的富豪給了民眾很多的自信，因此財(cái)富英雄應(yīng)成為創(chuàng)業(yè)的榜樣。
來源：《世界商業(yè)評(píng)論》
