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大眾理財(cái)顧問(wèn)/藍(lán)玉

　　負(fù)利率時(shí)代一如既往地把錢存在銀行？那樣只能眼睜睜看著它貶值；把錢投在高風(fēng)險(xiǎn)的股市？2004年上半年不少投資者已經(jīng)損失慘重；購(gòu)買已處高位的房產(chǎn)？房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)是調(diào)控主要對(duì)象，房市未來(lái)走向不明，風(fēng)險(xiǎn)收益比已經(jīng)難以接受。有沒(méi)有一種既安全又保值增值的投資渠道，為你的閑錢找尋出路呢？　　周末老同學(xué)小聚，畢業(yè)幾年來(lái)幾個(gè)哥們工作雷厲風(fēng)行、有所建樹，事業(yè)均小有所成。觥籌交錯(cuò)間，大家又談起了人生規(guī)劃、聊起了所見(jiàn)所得，談資中自然離不開怎么賺錢。　　生財(cái)有道　　濤放下夾菜的筷子，以一種期盼的眼神，對(duì)從事金融工作的華說(shuō)道：“你說(shuō)這股市也不見(jiàn)好，存款還要交利息稅，房產(chǎn)得仔細(xì)考察后才能買，你說(shuō)，現(xiàn)在有沒(méi)有其它一種比較好的投資方式呢？” 　　華笑道：“還真讓你問(wèn)到了，現(xiàn)在有種交易方式叫債券回購(gòu)。以前僅對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開放，最近越來(lái)越多的券商向個(gè)人投資者推出了此項(xiàng)業(yè)務(wù)，但是很多人還不知道，甚至是多年從事炒股投資的股民�！� 　　“真的？”“怎么回事，講來(lái)聽聽�！贝蠹荫R上來(lái)了興致，七嘴八舌地問(wèn)道。　　“債券回購(gòu)是債券持有人把手中持有的債券作為抵押，進(jìn)行短期借貸。到了雙方約定的時(shí)間，融出的資金和利息會(huì)自動(dòng)回到自有賬戶。當(dāng)然，前提有二：一是你必須在開辦此項(xiàng)業(yè)務(wù)的證券營(yíng)業(yè)部申請(qǐng)上�；蛏钲诠蓶|賬戶卡；二是最少投資10萬(wàn)元，因?yàn)槊抗P交易的申報(bào)數(shù)額不得少于100手，1手＝10張＝1000元�！比A從容不迫地答道。　　“那看來(lái)沒(méi)有10萬(wàn)元閑錢，是無(wú)法投資的呀�！� 　　“對(duì)，而且交易金額是10萬(wàn)元的整數(shù)倍，比如說(shuō)20萬(wàn)元、30萬(wàn)元。”華解釋道。　　選擇靈活　　說(shuō)到專業(yè)的問(wèn)題，華的話匣子打開了：“債券回購(gòu)還分為很多品種，主要是根據(jù)融出資金時(shí)間長(zhǎng)短的不同。比如上海證券交易所吧，推出的品種有1天、 2天、 3天、 4天、 7天、 14天、 28天、91天、182天，總共9種國(guó)債回購(gòu)，還有1天、 3天、 7天3種企債回購(gòu)�！� 　　“這1天、2天是什么意思呀？”一個(gè)哥們冷不丁地插了一句。　　“呵呵，哥們你還挺會(huì)問(wèn)。這的確是個(gè)專業(yè)概念。1天期的國(guó)債回購(gòu)就是T日，也就是交易當(dāng)日，放出資金；在T+1日，也就是第2個(gè)交易日，資金和利息自動(dòng)回賬。2天期的國(guó)債回購(gòu)就是T日放出資金、在T+2日資金和利息自動(dòng)回賬�！� 　　在華的介紹下，大家知道了原來(lái)債券回購(gòu)是很方便的，“靈活也是債券回購(gòu)的一大優(yōu)勢(shì)，主要體現(xiàn)在回購(gòu)品種種類豐富。比如國(guó)債吧，從1天期到182天期共9種期限種類。你可以根據(jù)自己資金閑置期限的長(zhǎng)短自由選擇。如果只有1個(gè)月的閑錢，就選擇28天的回購(gòu)……” 　　“若有較長(zhǎng)時(shí)間的閑錢，就可選擇操作91天或182天期的回購(gòu)嘍�！睕](méi)等華說(shuō)完，濤便接過(guò)話茬。　　收益率高　　“華，債券回購(gòu)是什么，我基本明白了�？墒窃趺粗浪氖找娴降自鯓幽兀俊睗匀徊唤�。　　華微笑了一下，“銀行存款是要交利息稅的，不用說(shuō)咱們都知道。債券回購(gòu)最大的優(yōu)勢(shì)就是投資所得不用交利息稅。我來(lái)給你們算一筆賬�！� 　　華從包內(nèi)掏出紙筆，現(xiàn)場(chǎng)演算：“我們就以182天回購(gòu)——也就是R182為例，比較債券回購(gòu)與銀行存款的收益吧。比如我現(xiàn)在有10萬(wàn)元的閑置資金，分別存銀行活期存款或者1年期定期存款，或者投資R182交易。　　先看活期存款。目前,銀行活期存款年利率為0.72%，扣除20%的利息稅率，實(shí)際利率為0.72%×80%=0.576%，投資1年，10萬(wàn)元的活期存款利息所得為……” 　　“576元�！苯Y(jié)果已經(jīng)由大家公認(rèn)的“鐵算盤”報(bào)了出來(lái)。　　“好的，再看存1年的定期存款。1年期定期存款利率為1.98%，考慮利息稅因素，實(shí)際利率為1.98%×80%=1.584%，存10萬(wàn)元的1年期定期存款，利息所得是100000×1.584%=1584元。” 　　“最后，再看看R182操作的收益�！比A接著說(shuō)，“以2004年7月30日這天的回購(gòu)價(jià)格為例。182天期的國(guó)債回購(gòu)價(jià)格是2.795，也就是說(shuō)R182的年利率水平是2.795%。1年可以操作2次182天期的國(guó)債回購(gòu)，每次的標(biāo)準(zhǔn)手續(xù)費(fèi)是0.075%，一年的最終收益將是100000×（2.795%-0.075%×2）=2645元。比活期存款的576元多2069元，比1年期定期存款的1584元多1061元。怎么樣？”望著大家聚精會(huì)神思索的表情，華覺(jué)得自己果真能幫老朋友們致富的話，該是多么大的成就感。　　“那么回購(gòu)價(jià)格一般都是這么高嗎？”有著兩年炒股經(jīng)歷的鋼果然經(jīng)驗(yàn)豐富。　　“嗬嗬，這可真是讓你問(wèn)著了。前兩天我們剛做了一個(gè)關(guān)于債券回購(gòu)的分析，結(jié)果我還記憶猶新。從上證市場(chǎng)R182的走勢(shì)看，從2002年2月21日開始執(zhí)行0.72%的活期存款利率以來(lái)，R182的市場(chǎng)價(jià)格一直徘徊在2.055至4.000之間，遠(yuǎn)高于0.72的同期活期存款利率和1.89的半年期定期存款利率。也就是說(shuō)，如果在此期間我們利用閑置資金操作R182，收益率將遠(yuǎn)高于銀行同期活期存款利率和半年期的定期存款利率。” 　　參考指標(biāo) 　　華接著說(shuō)，“其實(shí)這涉及收益參考指標(biāo)的問(wèn)題。債券回購(gòu)的參考指標(biāo)就一個(gè)，叫做成本利率。當(dāng)回購(gòu)價(jià)格高于成本利率時(shí)，投資債券回購(gòu)的收益就會(huì)比存銀行同期活期存款多。” 　　“那么什么是成本利率，又怎樣計(jì)算呢？”一個(gè)聲音迫不及待地問(wèn)道。　　“有公式可以算出來(lái)。只是公式比較復(fù)雜，回去給哥幾個(gè)發(fā)個(gè)郵件吧。還有沒(méi)有別的需要解釋的？”華呷了口茶。　　“華，你剛才說(shuō)債券回購(gòu)到了雙方約定的時(shí)間，融出的資金和利息會(huì)自動(dòng)回到自有賬戶，是肯定能回來(lái)嗎？安全嗎？”濤看來(lái)是聽得最聚精會(huì)神的。　　“其實(shí)可以說(shuō)債券回購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于股票市場(chǎng)，這和債券回購(gòu)的交易方式有關(guān)。在交易所操作國(guó)債回購(gòu)時(shí)，采取一次成交、兩次清算的交易模式。也就是說(shuō)某天操作國(guó)債回購(gòu)后，等到回購(gòu)交易到期時(shí)，投資者不需再一次委托，到時(shí)本金和利息會(huì)自動(dòng)到賬，根本不用擔(dān)心資金拆出后不能按時(shí)回收的問(wèn)題�！比A講得很慢，用詞也在力求準(zhǔn)確，周遭的人恍然大悟。　　“華，太棒了，聽了你的這席話，看來(lái)今天是錦上添花了，以后兄弟我再遇到什么經(jīng)濟(jì)難題時(shí)，就找你做咨詢了�！睗呛切Φ馈� 　　幾天后，大伙的郵箱里都收到了華的E-mail：一個(gè)公式加一張表。　　成本利率的計(jì)算公式如下：　　成本利率=同期活期實(shí)際存款利率×（實(shí)際拆出天數(shù)/名義拆出天數(shù)）+（標(biāo)準(zhǔn)手續(xù)費(fèi)率/名義拆出天數(shù)）×360。　　其中，同期活期實(shí)際存款利率為同期活期存款利率扣除利息稅因素后的利率；　　實(shí)際拆出天數(shù)為因節(jié)假日因素造成資金實(shí)際的占用天數(shù)；　　名義拆出天數(shù)為債券回購(gòu)品種全稱中的天數(shù)；　　標(biāo)準(zhǔn)手續(xù)費(fèi)率為交易所規(guī)定的券商收取的交易手續(xù)費(fèi)費(fèi)率，品種不同，手續(xù)費(fèi)不同