市的大前提下，這也僅僅是階段性風(fēng)險(xiǎn)或陷阱。

　　筆者以為主力迎合投資者過度放大了希臘達(dá)成救助協(xié)議的利好。梳理周二消息面，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就希臘第二輪救助方案達(dá)成協(xié)議，希臘第二輪救助協(xié)議將提供1,300億歐元資金，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)要求希臘在2020年之前將債務(wù)與GDP之比降至121%。周二全天，我們更多聽到的是希臘官方不斷重復(fù)該協(xié)議為希臘帶來脫離困境的新機(jī)遇，以及部分歐元區(qū)官員緊張情緒放緩的表象。但只字未提款項(xiàng)撥付細(xì)節(jié)及撥付伴隨的附加條件，相信隨后美國(guó)幾大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將對(duì)此發(fā)表更多審慎觀點(diǎn)。

　　就歐元區(qū)消息面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及處于風(fēng)險(xiǎn)逐利的黃金市場(chǎng)影響原理來看：如果歐元區(qū)脫困，經(jīng)濟(jì)跟隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)步伐良性復(fù)蘇，將有助于全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入回暖的良性軌道，這將形成風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)繼續(xù)走強(qiáng)的根本支撐。但顯然目前歐元區(qū)并不具備這樣的條件，希臘債務(wù)危機(jī)緩解僅僅是歐元區(qū)危機(jī)壓力階段性適當(dāng)減輕而已，遠(yuǎn)未到歐元區(qū)進(jìn)入良性復(fù)蘇的地步。故歐元區(qū)基本面不可能形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的持續(xù)性支撐，這也提示我們冷靜對(duì)待周二希臘消息面對(duì)市場(chǎng)的利好刺激，這應(yīng)僅僅是個(gè)短期效應(yīng)。

　　即便從希臘消息面本身來看，也存在不確定性因素。關(guān)于1300億美元的救助方案早已定調(diào)，在周二歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)就希臘第二輪救助方案達(dá)成協(xié)議后，消息面不斷反復(fù)強(qiáng)調(diào)此利好，而關(guān)于這1300美元救助的具體執(zhí)行方案卻提得很少。因這其中有很多附加條件，要看希臘能否很好執(zhí)行這些附加條件，這是希臘能否獲得后續(xù)救助貸款的關(guān)鍵。接下來需要觀察的債務(wù)減記法案能否在希臘獲得順利通過，此前反對(duì)之聲一直非常強(qiáng)烈，甚至引發(fā)希臘強(qiáng)烈社會(huì)動(dòng)亂與高官紛紛辭職。如果本周二提交的法案能夠在周四獲得投票通過，則將進(jìn)一步關(guān)注在3月10日前能否順利實(shí)現(xiàn)債務(wù)互換。如果法案不能獲得通過，將影響后續(xù)救助的延續(xù)。而即便法案獲得通過，如果阻力很大，也將使三駕馬車（國(guó)際貨幣基金組織、歐盟、歐洲央行）在執(zhí)行救助方案時(shí)非常審慎。歐洲央行德拉基表示必須適當(dāng)關(guān)注援助協(xié)議的執(zhí)行情況，德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒也表示援助協(xié)議有待私有債權(quán)人的反應(yīng)。而此前三次與私有債券持有人的談判皆宣告失敗。從最新消息來看，有可能以立法形式強(qiáng)制私有債權(quán)持有人妥協(xié)，但恐將引發(fā)更強(qiáng)阻擾與社會(huì)動(dòng)亂，亦或使得希臘在執(zhí)行協(xié)議的前景上可能蒙陰。這些都構(gòu)成1300億歐元救助貸款完全獲得的阻力。

　　歐元區(qū)官員表示，民間投資者同意希臘新債票息分三階段提高，最初為2%，2020年之前升至3%，2021年至到期升至4.3%。筆者至今尚未聽到民間持