由于避險(xiǎn)功能弱化，希臘選舉原本利好的結(jié)果反而讓黃金反彈勢(shì)頭遭到遏制。未來(lái)黃金價(jià)格能否企穩(wěn)并重返高位，關(guān)鍵仍要看主要經(jīng)濟(jì)體的寬松貨幣政策能否推出。

　　一般來(lái)說(shuō)，黃金具有避險(xiǎn)保值的功能，而近幾個(gè)月以來(lái)的全球金融市場(chǎng)可謂愁云慘淡。歐洲方面，此前希臘一度有退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)，西班牙、葡萄牙、意大利等歐元區(qū)國(guó)家同樣債臺(tái)高筑；美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)遲遲不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力；中國(guó)不僅下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，GDP增速也已開始放緩。從避險(xiǎn)功能的角度來(lái)看，黃金利多因素依然存在。但現(xiàn)實(shí)卻是金價(jià)四個(gè)月以來(lái)表現(xiàn)持續(xù)低迷，回撤幅度一度超過(guò)了15%。

　　要解釋這種現(xiàn)象首先要澄清一個(gè)誤區(qū)，即黃金的避險(xiǎn)功能并不是無(wú)限的。一般來(lái)說(shuō)，黃金是抗通脹、滯漲的利器，能規(guī)避由通脹引發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，但很難規(guī)避通縮帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)中金價(jià)下跌28.7%，其原因就是金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)緊縮預(yù)期大增，而通縮的結(jié)果是紙幣(信用貨幣)價(jià)值上漲，相對(duì)應(yīng)的是黃金(金屬貨幣)的價(jià)值下跌。此外，紙幣有利息作為固定收益，而黃金不但沒(méi)有，相反還有貯藏保管的費(fèi)用產(chǎn)生。

　　從近期金價(jià)走勢(shì)也可以發(fā)現(xiàn)，寬松貨幣政策對(duì)黃金的影響力極大。6月1日，美國(guó)勞工部公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)慘淡，失業(yè)率回升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再推新一輪量化寬松政策(QE3)的預(yù)期升溫，使得國(guó)際金價(jià)當(dāng)日升幅達(dá)到了3.7%，一掃前期頹勢(shì)。希臘大選前的一周，盡管大選結(jié)果充滿不確定性，但從日本到英國(guó)在內(nèi)的各國(guó)央行都在為希臘周日大選后可能出現(xiàn)的金融動(dòng)蕩作準(zhǔn)備，歐洲央行暗示將降息，英國(guó)將購(gòu)買資產(chǎn)。20國(guó)集團(tuán)(G20)官員表示，如果希臘大選結(jié)果導(dǎo)致金融動(dòng)蕩，各主要央行準(zhǔn)備通過(guò)提供流動(dòng)性穩(wěn)定市場(chǎng)。黃金在寬松貨幣政策預(yù)期的推動(dòng)下，持續(xù)反彈回升至1620美元/盎司上方。

　　因此，決定金價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素仍在于全球主要央行特別是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。而從目前看，中國(guó)在通脹壓力減輕之后已開始進(jìn)入降息通道；歐元區(qū)為解決債務(wù)危機(jī)，寬松貨幣政策不可避免，刺激政策也箭在弦上；美國(guó)受制于勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟，在CPI走低之后，新一輪的量化寬松貨幣政策正在升溫，摩根士丹利甚至預(yù)計(jì)，即將到來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)6月份利率會(huì)議將有80%的幾率推出進(jìn)一步的非常規(guī)貨幣政策。

　　毫無(wú)疑問(wèn)，希臘新民主黨的勝選將極大的緩解金融市場(chǎng)緊張情緒，避免了在極端避險(xiǎn)情緒下，黃金遭到拋售而走低的命運(yùn)。不過(guò)接下來(lái)希臘新一屆政府與歐元區(qū)關(guān)于援助條件的談判難以一帆風(fēng)順，加之西班牙、意大利等國(guó)接踵而至的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，歐債