盡管當(dāng)前黃金消費有所下降，但消費需求沒有崩潰，是因為金價下跌使得人們處于消費觀察期，因此黃金消費下降是短暫的。隨著金價進(jìn)入底部區(qū)域，黃金消費就會快速恢復(fù)。
進(jìn)入7月以來， 7月20日倫敦黃金市場金價跌破每盎司1100美元，并刷新2010年3月以來新低；至7月31日金價周線六連陰，弱市特征明顯，和2011年9月歷史最高價相比下跌了42.96%。面對金價下跌，市場對黃金極度悲觀，開始出現(xiàn)一些非理性觀點，黃金無用論開始興起。其實，對黃金喪失信心的狀態(tài)顯然是不理智的，更應(yīng)該理性看待當(dāng)前黃金市場表現(xiàn)和客觀分析黃金的作用，走出黃金無用的誤區(qū)。
理性看待金價下跌回歸
在美元貶值、美聯(lián)儲量化寬松貨幣政策的刺激下，開啟了新一輪長達(dá)10年的黃金大牛市。其間，美元貶值和量化寬松的政策造就了市場恐慌，新興市場國家黃金需求大幅增加，黃金交易所交易基金(ETF)的引進(jìn)引發(fā)了大規(guī)模黃金炒作，掀起了投資者購金熱潮，極大地推動金價大幅上漲，尤其是2008年以后，金價走勢圖成拋物線式上漲，2011年9月創(chuàng)出了每盎司1921.18美元的歷史最高價，漲幅高達(dá)7倍，漲幅高于石油和銅等大宗商品。
顯然，如果僅僅依靠黃金本身價值是難以支撐如此之高的漲幅的，應(yīng)該說金價出現(xiàn)泡沫，而且和石油、銅等大宗商品不到6倍漲幅相比，金價泡沫明顯偏大。沒有任何金融資產(chǎn)會呈現(xiàn)一條直線般的上漲，在經(jīng)過長達(dá)牛市10年之后金價調(diào)整并不奇怪。隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美元開始走強，金價下跌也促使黃金本身價值的回歸。盡管在2011年創(chuàng)出歷史新高后，到2015年7月底金價跌幅高達(dá)42%以上，并有繼續(xù)走低的可能，但跌幅小于石油價格近2/3、銅價近50%的跌幅。
面對石油和銅高于黃金價格的跌幅，不可能僅僅因價格下跌就認(rèn)定石油和銅無用，更不能認(rèn)為跌幅小的黃金無用。同時，目前金價和2000年底相比，不到15年的時間內(nèi)漲幅仍然高達(dá)4倍，就更不能說黃金無用。
黃金仍是重要金融資產(chǎn)
黃金作為一種特殊的資產(chǎn)，具有金融和商品的多重屬性，在儲備體系中一直發(fā)揮著重要作用，與其他資產(chǎn)一起，有助于調(diào)節(jié)和優(yōu)化國際儲備組合的整體風(fēng)險收益特性。黃金儲備一直是各國國際儲備多元化構(gòu)成的一個重要內(nèi)容，大多數(shù)央行的國際儲備中都有黃金，目前各國中央銀行持有黃金儲備達(dá)3.2萬噸。
中國素來重視黃金儲備，并從長期和戰(zhàn)略的角度出發(fā)，根據(jù)需要動態(tài)調(diào)整國際儲備組合配置，保障國際儲備資產(chǎn)的安全、流動和保值增值。2015年7月17 日中國人民銀行宣布截至2015年6月底，中國黃金儲備規(guī)模1658噸。美國是世界最大黃金儲備持有國，持有黃金儲備8134噸，并一直保持穩(wěn)定。歐元區(qū)中央銀行黃金儲備高達(dá)10790噸，占儲備比較55%以上。
由于歐元區(qū)黃金儲備偏高，為了盤活儲備資產(chǎn)，需要出售部分黃金儲備。1999年歐洲11國簽訂了《央行售金協(xié)議》，協(xié)議明確黃金仍然是全球貨幣儲備的重要組成部分，該協(xié)議每5年簽訂一次，主要是約定協(xié)議期間的年度售金上限。截至2014年，已是第4次簽訂售金協(xié)議。盡管以前歐洲各售金協(xié)議簽署國將每年黃金銷售的上限從500噸下調(diào)至400噸，但售金規(guī)模仍在逐年減少，遠(yuǎn)沒有達(dá)到限售規(guī)格，2014年的協(xié)定沒有提及黃金每年的拋售定量上限，同樣暗示著歐元區(qū)央行對黃金的拋售“基本結(jié)束”。
黃金仍能抵御風(fēng)險
黃金是一種與眾不同的資產(chǎn)，人們持有黃金的目的就是價值的儲存方式，也是許多人非貨幣資產(chǎn)首選形式。黃金自古以來，人們總是想持有更多的黃金，每當(dāng)股票、金融衍生品和其他金融工具穩(wěn)定性出現(xiàn)問題時，黃金以能提供有形的、實實在在的資產(chǎn)被接受。黃金不是任何人的債權(quán)，并且不會被凍結(jié)、拒付和違約。黃金是長期增值品種，與其他商品和金融資產(chǎn)的價格一樣，金價也有漲有落，有著“�！堋鞭D(zhuǎn)換的周期性，但每一輪牛市后，金價始終遠(yuǎn)高于原起點。盡管金價當(dāng)前進(jìn)入熊市，但金價不可能回到2000年牛市起點的價位。
黃金因本身具有價值，一直被視為危機時期的最終資產(chǎn)，以應(yīng)對貨幣貶值和金融動蕩及戰(zhàn)爭等突發(fā)事件。黃金在戰(zhàn)爭時期持有黃金，意味著具有更大的自主權(quán)。從長期來看，黃金都是資產(chǎn)組合的有效類別之一，并且是重要的避險工具，可以有效地對沖風(fēng)險；持有黃金可以有效分散風(fēng)險，但有時要以增加短期波動為代價。短期中，盡管黃金和美元、通脹之間的關(guān)系非常不穩(wěn)定，長期看總會慢慢回歸至穩(wěn)定狀態(tài)。
市場消費仍舊保持穩(wěn)定
隨著金價下跌，人們希望自己買入黃金能夠立馬升值的愿望難以實現(xiàn)，黃金短期消費會有所影響，尤其是投資需求下降，并對后續(xù)金價構(gòu)成壓力。根據(jù)湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)7月28日公布的黃金需求調(diào)查報告，全球2015年第二季度黃金現(xiàn)貨需求已經(jīng)降至858噸，相比上年同期1000噸的水平下降14%，第二季度黃金需求量相比上一季度下降超過15%，全球黃金需求水平已經(jīng)在第二季度降至6年來最低位。
盡管當(dāng)前黃金消費有所下降，但消費需求沒有崩潰，是因為金價下跌使得人們處于消費觀察期，因此黃金消費下降是短暫的。從歷史上黃金市場需求分析，隨著金價進(jìn)入底部區(qū)域，黃金消費就會快速恢復(fù)。美元強弱也是有周期性的，當(dāng)美元走過一輪強勢后，弱勢美元將再現(xiàn)，這也是貨幣運行的規(guī)律，屆時黃金消費高潮仍然會再現(xiàn)。
綜上可見，不能因為當(dāng)前金價下跌回歸，就判定黃金無用。當(dāng)然，當(dāng)新一輪黃金牛市來臨的時候，也不能因金價上漲認(rèn)為美元會崩潰，也不能認(rèn)為黃金會取代信用貨幣。
