聯(lián)盟。上個世紀(jì)七十年代黃金市場由牛轉(zhuǎn)熊，黃金價格持續(xù)20多年低迷，與各國央行一致看空黃金、唱衰黃金、拋售黃金儲備關(guān)系極大。但是，今天已是強(qiáng)弩之末，而難有更大的威力發(fā)揮，而且央行對于黃金的認(rèn)識已有分化，難再形成統(tǒng)一聯(lián)盟；2009年全球官方黃金儲備終止了持續(xù)多年的黃金減持趨勢，比2008年增長了426噸，增幅為1.6%；在總儲備中份額增長1.7%，達(dá)到了10.2%；外匯儲備前二十個國家（地區(qū)）中12國家（地區(qū)）增加了黃金儲備。

　　商品黃金使用者從市場撤離是上個牛市終結(jié)的重要原因，而今天他們已不是黃金市場的主體。由于不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新，有越來越多的投資者和投機(jī)者進(jìn)入了黃金市場，今天98%以上的交易量是他們完成的，是市場價格的主導(dǎo)力量。雖然投資者和投機(jī)者主要交易的是紙黃金和黃金衍生物，但在實物黃金市場中也具有重要的作用。下圖是2000年至2009年十年間金價與黃金商品需求及總需求的變化曲線：

金價、需求、總需求曲線圖

　�。ㄙY料來源：《黃金年鑒2010》）

進(jìn)入黃金牛市，金價節(jié)節(jié)攀高，商品黃金使用者需求下降，已由2000年的3762噸下滑到2417噸，下降幅度為35.75%，但是總需求量比十年前還有增長，因而并沒對金價產(chǎn)生大的壓力，原因是投資者的需求增加了。2000年實金投資需求257噸，為總需求量的6.4%，而2009年增長到了1870噸，增長了6.28倍，在總需求的比例達(dá)到了43.62%，提高了37.22個百分點，這表明在實金市場中投資者也占有了重要地位。

　　投資者不同于商品黃金使用者，他們對金價的預(yù)期是決定他們做空，還是做多，如果預(yù)期金價上漲，即使在高價位上仍然會做多，推動金價持續(xù)上升，這次黃金牛市持續(xù)的一個重要是投資者的金價預(yù)期持續(xù)看多，目前仍然是如此。

　　綜上所述，我對這次黃金牛市發(fā)展趨勢有兩點預(yù)判：

　　1、本次牛市的持續(xù)時間可能會長于上次，在近二、三年內(nèi)支撐著黃金牛市的因素仍存，扭轉(zhuǎn)黃金牛市方向的力量還沒有顯著形成。

　　2、這個牛市的金價創(chuàng)歷史新高，并突破了一千美元大關(guān)，9年間金價名義增長了2.59倍，以不變價計算增長了1.96倍；而與上一個牛市增長16.09倍和7.05倍，并不算增長過猛，2009年實際金僅相當(dāng)1980年的60.77%,也并不過高，因而可以預(yù)期未來金價還有上升的空間。

　　3、目前是前景不明，多空膠著。金價今后發(fā)展趨勢最大的可能是在高位震蕩。