問題

　　在成熟的市場中，衍生品交易比例占到交易總量的90%以上，但中國黃金市場尚未對此市場進(jìn)行開發(fā)，這直接導(dǎo)致了市場規(guī)模有限、黃金投資功能發(fā)揮不充分的現(xiàn)狀，從而影響市場資源配置的效率。

　　2.中國黃金市場交易主體結(jié)構(gòu)不完善

　　黃金交易市場的主體主要包括兩大部分：一類是“當(dāng)業(yè)者”，即由大型的黃金生產(chǎn)企業(yè)和需求企業(yè)組成；另一類主體是擁有雄厚的資金實力和系統(tǒng)分銷網(wǎng)絡(luò)的大型做市商，一般是由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)組成。從國際黃金市場運行經(jīng)驗來看，一個成熟黃金市場的主體結(jié)構(gòu)通常是做市商投資主體占主要地位。如倫敦黃金市場，由其五大做市國際金商報出黃金價格，作為其他國家的定價參照標(biāo)準(zhǔn)。而在倫敦金銀協(xié)會（LBMA）中，有一半會員是商業(yè)銀行、投資銀行等金融機(jī)構(gòu)。

　　而目前我國黃金市場交易主體出現(xiàn)向“當(dāng)業(yè)者”一邊倒的現(xiàn)象，嚴(yán)重缺乏有實力的大型做市商，從而影響了市場資源的配置效率。這可以從上海黃金交易所會員的構(gòu)成結(jié)構(gòu)中體現(xiàn)出來。

　　截至2009年6月，上海黃金交易所已有162家會員單位，其中主要以生產(chǎn)商、加工制造商等黃金企業(yè)為主，有129家，而具有投資性質(zhì)的金融類會員只有25家，缺乏活躍市場的經(jīng)紀(jì)商和做市商。因此，上海黃金交易所僅僅發(fā)揮了商品黃金資源配置主渠道的作用，而金融黃金資源配置渠狹窄，明顯影響其市場效率的發(fā)揮。

　　另外，上海黃金交易所的會員單位也并未涵蓋所有黃金企業(yè)，許多由中小企業(yè)組成的場外非標(biāo)準(zhǔn)黃金交易市場的存在同樣降低了整個黃金市場的資源配置效率。對于這些中小企業(yè)來說，由于沒有直接進(jìn)場交易的機(jī)會，只能選擇將黃金出售給人民銀行或者制成標(biāo)準(zhǔn)黃金，由會員單位通過黃金交易所代理交易，還有一部分非標(biāo)準(zhǔn)黃金也因此流入黑市，阻礙了黃金礦產(chǎn)資源的有效配置。

　�。ㄈ�）中國黃金價格尚未融入國際黃金市場價格體系

　　目前，中國在實物黃金——黃金原料和產(chǎn)品的進(jìn)出口貿(mào)易方面，仍然存在較為嚴(yán)格的進(jìn)出口管制。這種管制在某種意義上取得了成功。體現(xiàn)在：首先，中國政府一直鼓勵黃金生產(chǎn)，對于日增長的居民黃金需求也采取了逐步放松的政策，近年來國內(nèi)黃金供應(yīng)與需求基本維持了平衡；其次，在上海黃金現(xiàn)貨市場中，國有股份制銀行在自營與代理業(yè)務(wù)上占有舉足輕重的地位，已成為事實上的做市商，構(gòu)成了國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價格與國外黃金價格盯住制度得以維持的市場基礎(chǔ)。

　　另一方面，這種管制也帶來了顯著地消極后果。中國黃金市場不得不被動接受國際市場的定價機(jī)制，國際市場