需求方面，由于受經(jīng)濟(jì)衰退影響，工業(yè)用金會(huì)出現(xiàn)減少，如果金價(jià)在850美元以上也會(huì)抑制印度等國(guó)的珠寶需求，但危機(jī)的持續(xù)會(huì)增加黃金在避險(xiǎn)投資方面的需求。我們預(yù)期2009年黃金的總體狀況為供不應(yīng)求。并且不能排除包括中國(guó)在內(nèi)的部分國(guó)家增加黃金儲(chǔ)備的可能性。2009年基本面仍將對(duì)黃金價(jià)格形成有利支撐。

　　黃金作為一個(gè)特殊的即有商品屬性又有金融屬性的品種，其價(jià)格走勢(shì)不僅受到基本面的影響，也受到國(guó)際經(jīng)濟(jì)美元走勢(shì)等相關(guān)因素的影響。下面將主要探討對(duì)黃金價(jià)格有重要影響的經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀況及美元走勢(shì)。

　　二、美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)狀況及美元走勢(shì)

　　1.美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入“L形”衰退

　　美國(guó)次貸危機(jī)最終發(fā)展成為席卷全球的金融危機(jī)，并已侵蝕實(shí)體經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)的影響已陷入經(jīng)濟(jì)衰退。

　　美國(guó)房地產(chǎn)泡沫的調(diào)整仍未結(jié)束，而房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷不僅影響投資，也影響消費(fèi)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而金融機(jī)構(gòu)“去杠桿化”亦曠日持久，“去杠桿化”是一個(gè)非短期的失衡調(diào)整過(guò)程，美國(guó)一直以來(lái)都是一種靠借貸支撐消費(fèi)的模式，金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致信貸市場(chǎng)緊縮，消費(fèi)下降，進(jìn)而拖累投資和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美國(guó)出口也將受歐日經(jīng)濟(jì)衰退的影響。當(dāng)前各類(lèi)領(lǐng)先指標(biāo)亦顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的長(zhǎng)期衰退。

　　美國(guó)領(lǐng)先指標(biāo)

　　面對(duì)百年一遇的危機(jī)，美國(guó)政府緊急出臺(tái)了一系列的政策救助舉措，主要包括降息、注入流動(dòng)性、債務(wù)擔(dān)保、大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃等。特別是2008年9月以來(lái)，幾乎每天都有新的重要救市舉措發(fā)生。

　　政府救助雖然初步穩(wěn)定了市場(chǎng)，但并未解決引起金融市場(chǎng)危機(jī)的深層次原因。美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格仍無(wú)見(jiàn)底跡象，只要美國(guó)房?jī)r(jià)沒(méi)有觸底，就仍然威脅著房屋貸款質(zhì)量和以房地產(chǎn)資產(chǎn)為抵押的債券質(zhì)量，如次債、MBS、CDO和CDS等市場(chǎng)的穩(wěn)定。金融機(jī)構(gòu)表內(nèi)外的“有毒資產(chǎn)”，包括次貸、次債及相關(guān)衍生品等引發(fā)的損失尚未全部核銷(xiāo)。目前經(jīng)政府救助初步穩(wěn)定下來(lái)的金融機(jī)構(gòu)，包括大型金融機(jī)構(gòu)也可能再次出現(xiàn)危機(jī)，更多的是中小型的金融機(jī)構(gòu)，包括銀行、對(duì)沖基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都會(huì)加入到再次危機(jī)的行列，金融市場(chǎng)將繼續(xù)動(dòng)蕩。若救市政策無(wú)法解救房地產(chǎn)市場(chǎng)的困難，那么金融市場(chǎng)將持續(xù)受到影響，危機(jī)將繼續(xù)和延長(zhǎng)。

　　美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)

　　經(jīng)濟(jì)衰退會(huì)帶來(lái)進(jìn)一步的金融惡化，兩者相互作用，會(huì)使經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，目前經(jīng)濟(jì)學(xué)屆普遍預(yù)計(jì)G3經(jīng)濟(jì)將陷入“L形”衰退。在經(jīng)過(guò)2008年的快速大幅下滑后，不會(huì)在短期出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)將陷入中長(zhǎng)期持續(xù)的衰退。

　　2.預(yù)期美元將重歸弱勢(shì)

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)在2009年難以好轉(zhuǎn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將持續(xù)惡化，難以支持美元走強(qiáng)。而政府救市資金的來(lái)源和償還問(wèn)題也將給美元走勢(shì)增加巨大的不確定性。金融機(jī)構(gòu)持續(xù)的“去杠桿化”也會(huì)對(duì)美元產(chǎn)生影響。

　　1）政府救助措施可能引發(fā)美元泛濫

　　危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，各國(guó)政府出臺(tái)了一系列包括降息、注入流動(dòng)性、債務(wù)擔(dān)保、大規(guī)模的財(cái)政刺激計(jì)劃等在內(nèi)的救助措施。而要籌集救助措施所承諾的資金，美國(guó)政府大概只有三種辦法：一是增稅，二是在國(guó)際市場(chǎng)發(fā)行國(guó)債，三是利用美元在全球貨幣市場(chǎng)中的特殊地位大規(guī)模印發(fā)美元。巨額的雙赤字和外債壓力將迫使美國(guó)政府不得不選擇發(fā)行更多的美元，而這將損害投資者對(duì)美元的信心，使美元持續(xù)走弱。

　　美國(guó)聯(lián)邦政府財(cái)政赤字

　　2）“去杠桿化”仍將在2009年影響美元走勢(shì)

　　2008年7月中旬，在“去杠桿化”的推動(dòng)下，美元指數(shù)結(jié)束四個(gè)月的低位盤(pán)整，展開(kāi)了一輪史無(wú)前例的快速上漲行情，這在貨幣市場(chǎng)上是史所罕見(jiàn)的。

　　“去杠桿化”是一個(gè)很漫長(zhǎng)的過(guò)程。本次危機(jī)金融機(jī)構(gòu)受到如此沉重打擊的主要原因是資本金比例過(guò)低，金融機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)危機(jī)提高資本金