四張圖看懂金價(jià)與通貨膨脹率的關(guān)系 |
黃金向來被認(rèn)為是對(duì)沖通脹的法寶,但事實(shí)并非完全如此。根據(jù)去年的數(shù)據(jù)顯示,相比絕對(duì)通脹率,通脹變化率與金價(jià)的關(guān)系似乎更為密切。當(dāng)通脹率提高時(shí),金市整體大環(huán)境也較好;但通脹率(藍(lán)線)下降時(shí),金價(jià)(黃線)也隨之看跌。通過以下圖表我們可以看得更加清楚,自2011年秋以來,個(gè)人消費(fèi)指數(shù)在明顯下降,盡管目前看來是相對(duì)穩(wěn)定的。
麻省理工的Billion Prices Project團(tuán)隊(duì)提供了一種衡量通脹率的替代方法,力求比傳統(tǒng)運(yùn)用價(jià)格指數(shù)預(yù)測(cè)通脹趨勢(shì)的方法更加快速準(zhǔn)確。通過計(jì)算機(jī)軟件的幫助,70個(gè)國(guó)家500萬種商品每日的價(jià)格變動(dòng)被記錄下來,進(jìn)行復(fù)雜運(yùn)算后得出“MIT每日消費(fèi)指數(shù)”,這一指數(shù)自2009年來對(duì)于預(yù)測(cè)全美CPI拐點(diǎn)都較為準(zhǔn)確。如下圖所示,這一指數(shù)正背離CPI且最近有上揚(yáng)趨勢(shì)。 我們有理由相信當(dāng)前通脹前景反映了金融市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)的一項(xiàng)重要指標(biāo),只要投資者認(rèn)真看待通脹率的上漲,市場(chǎng)環(huán)境就會(huì)大有改觀。對(duì)于通脹預(yù)期的提高,會(huì)使更多人不再盲目寄希望于央行出臺(tái)進(jìn)一步的政策以遏制通脹。 基于這一點(diǎn),我們不妨來討論一下不同類型資產(chǎn)在不同領(lǐng)域的通脹特點(diǎn)。除貴金屬之外,通脹指數(shù)債券也往往被看做是對(duì)沖通脹利器,但多數(shù)人都忽略了那只是在相對(duì)成熟的市場(chǎng)。在現(xiàn)有環(huán)境下,這類債券對(duì)名義利率的變化表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)拿舾行,而這一因素對(duì)于資產(chǎn)組合架構(gòu)并非無關(guān)緊要。特別是長(zhǎng)期的通脹指數(shù)債券往往在通脹率上升時(shí)會(huì)遇到一些困難,并伴隨著偶爾的名義利率同步上揚(yáng)。如果把這類資產(chǎn)也歸為抗通脹工具,那很有可能釀成大禍。 下面一張圖清楚地顯示出無論股票還是債券在通脹率上升時(shí)都未能獨(dú)善其身,即使股票因能準(zhǔn)確反映其實(shí)際價(jià)值而被認(rèn)為是有力的保值工具,這實(shí)際向來就是一個(gè)誤區(qū)。大量研究表明股價(jià)與通貨膨脹呈負(fù)相關(guān),也就是說通貨膨脹的加劇通常會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生負(fù)面影響,當(dāng)然了,影響視行業(yè)而定。這也是為什么黃金和貿(mào)易股票被視作多樣化投資策略的寵兒。
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