二季度黃金跌幅超22% 反彈行情將迎大考

7月以來(lái)，黃金價(jià)格開(kāi)始反彈，并輕松站上1300美元/盎司關(guān)口。而剛剛結(jié)束的二季度，黃金價(jià)格經(jīng)歷了40年來(lái)單季最大跌幅，幅度超過(guò)22%。

　　反應(yīng)過(guò)度 價(jià)格超跌

　　市場(chǎng)一度認(rèn)為，9月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)開(kāi)始縮減QE規(guī)模，并由此進(jìn)入貨幣政策退出周期。但7月中旬以來(lái)，伯南克話鋒出現(xiàn)偏轉(zhuǎn)。他表示美聯(lián)儲(chǔ)9月份減少購(gòu)債規(guī)模并未板上釘釘，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)；如果有必要，美聯(lián)儲(chǔ)還有可能進(jìn)一步擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模。

　　隨后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)報(bào)憂，房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，美元指數(shù)隨即走低，黃金價(jià)格重新獲得支撐。

　　格林期貨研究員韓靜認(rèn)為，目前討論的只是減少Q(mào)E規(guī)模，加息和縮減龐大的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模還遙遙無(wú)期，市場(chǎng)的實(shí)際利率仍然非常低。在過(guò)去50年中美聯(lián)儲(chǔ)利率低于3%的時(shí)候，黃金平均收益率為正，在這樣的利率環(huán)境下，黃金短時(shí)間內(nèi)創(chuàng)下如此大的跌幅有些超出市場(chǎng)預(yù)料。

　　此外，全球大型基金投資頭寸的轉(zhuǎn)變也是這輪黃金暴跌的主因。

　　在2012年之前，黃金是風(fēng)險(xiǎn)投資收益比最高的品種，許多基金配置了大量的黃金頭寸，甚至投資大師索羅斯、鮑爾森等都持有為數(shù)不少的黃金頭寸。但2012年年底以來(lái)，全球市場(chǎng)環(huán)境卻出現(xiàn)了較大的變化，一方面歐債危機(jī)問(wèn)題不再困擾市場(chǎng)，另一方面美國(guó)經(jīng)濟(jì)也在持續(xù)復(fù)蘇。

　　受此影響，以道瓊斯指數(shù)為代表的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格在2013年加速上漲，越來(lái)越多的基金開(kāi)始清空黃金頭寸而轉(zhuǎn)向收益更高的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　韓靜認(rèn)為，一部分基金并非過(guò)度看空黃金，它們只是為了更高的收益率而售出黃金，因?yàn)辄S金繼續(xù)上漲的空間不大而且資金占用比重較大。但這一現(xiàn)象在隨后出現(xiàn)轉(zhuǎn)變。

　　資金將道瓊斯指數(shù)推上了前所未有的高度，如果想進(jìn)一步做多顯得比較困難，因?yàn)橹�前市�?chǎng)樂(lè)觀預(yù)期已經(jīng)得到充分發(fā)揮，基金由此需要重新購(gòu)入黃金頭寸來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，7月份基金黃金凈多持倉(cāng)大增50%以上超過(guò)5萬(wàn)張，而空頭頭寸數(shù)量也出現(xiàn)了較大幅度的下降。從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金在資產(chǎn)配置中的地位并未改變。

　　實(shí)物需求 影響較大

　　對(duì)于金價(jià)影響較大的還有實(shí)物端的消費(fèi)狀況。

　　一德期貨投資咨詢部總經(jīng)理呂新明介紹，在2010年之前黃金實(shí)物需求占總需求的50%以上，之后雖然實(shí)物消費(fèi)需求沒(méi)有投資需求增長(zhǎng)快，但占比仍在40%以上，對(duì)于金價(jià)的影響依然較大。

　　根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的報(bào)告，2013年一季度全球黃金總需求同比減少了13%，但黃金實(shí)物需求價(jià)值卻創(chuàng)下289億美元的歷史紀(jì)錄。這樣的數(shù)據(jù)還是在全球第一大黃金消費(fèi)國(guó)印度三