新興市場大幅動蕩 國際金價強(qiáng)勁反彈

美元持穩(wěn)弱勢上升，非美貨幣震蕩分化

　　年初至今，全球外匯市場新興市場貨幣大幅動蕩，美元在波動中小幅升值。主要趨勢如下：

　　一是美元匯率震蕩承壓。美元指數(shù)2月18日跌至年內(nèi)新低80.01。在此背景下，新興市場動蕩引發(fā)的避險需求呈多樣化發(fā)展，推動歐系貨幣、日元升值，阻礙美指上行。

　　二是歐元對美元先抑后揚(yáng)。年初以來歐元對美元匯率持續(xù)波動。截至2月21日，歐元對美元匯率收于0.7291歐元/美元，較年初小幅貶值0.32％。

　　三是日元對美元匯率2月份走勢逆轉(zhuǎn)。1月下旬日元作為傳統(tǒng)避險貨幣開始走強(qiáng)，但進(jìn)入2月FED堅持縮減QE再次提振美元。截至2月21日，美元對日元較1月初升值2.59％。

　　四是新興市場貨幣在內(nèi)憂外患下遭遇重創(chuàng)，脆弱性仍需持續(xù)關(guān)注。新興市場總體經(jīng)濟(jì)增長前景存疑且部分政局動蕩，在美國縮減QE影響下，資金快速流出，致使其貨幣匯率大幅貶值。

　　后市，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是否能在后QE時代保持穩(wěn)定回升將成為美元能否持續(xù)穩(wěn)定升值的決定力量。而歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不平衡和貨幣政策寬松仍將持續(xù)一段時間，歐元難以在現(xiàn)有水平上持續(xù)大漲。日元在寬松政策不改情況下，經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)問題如無持續(xù)改善，或?qū)⒗^續(xù)走弱。新興市場貨幣有望短暫回穩(wěn)，但中長期走勢將取決于各國經(jīng)濟(jì)基本面及金融穩(wěn)定性。

　　全球股市集體下跌，未來震蕩或?qū)⒓觿?

　　全球股市今年開局不利。進(jìn)入2014年以來至2月初，美日歐及新興市場股市出現(xiàn)全線下跌，全球股市市值蒸發(fā)了逾3萬億美元。就不同區(qū)域市場而言，導(dǎo)致這一波股市大跌背后的推動力量既有相同，又有差異。

　　首先，新興市場股市大幅動蕩。自年初至2月5日，新興市場股票基金流出資金達(dá)186億美元，已經(jīng)超過2013年全年152億美元的流出規(guī)模。大規(guī)模資金外流導(dǎo)致新興股市普跌，自1月13日以來的近四周時間內(nèi)，新興市場MSCI指數(shù)最大累計跌幅逾6%，一度創(chuàng)下6個月來的新低。

　　其次，發(fā)達(dá)股市集體回調(diào)，日股跌幅最大。美股在2013年漲勢強(qiáng)勁并屢創(chuàng)新高，令美股在2014年的技術(shù)性調(diào)整已成共識。年初以來至2月5日，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)及納斯達(dá)克指數(shù)分別下跌了6.1%、4.4%和3.2%，歐洲斯托克50指數(shù)下跌了3.2%。日經(jīng)225指數(shù)自2013年12月30日創(chuàng)下六年高位以來即掉頭向下，至2月5日跌幅高達(dá)13%。

　　展望下階段，經(jīng)歷回調(diào)后的美股有望在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的有利形勢下再現(xiàn)上行趨勢，但美聯(lián)儲縮減QE必將使美股承壓從而震蕩加劇。受歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇改善、歐債風(fēng)險降低及歐元區(qū)企業(yè)盈利前景較好的支撐，歐