美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)在兩年內(nèi)將它的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張了2倍，而11月初宣布的量化寬松政策將再讓它的印鈔規(guī)模擴(kuò)張20%，美元是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的名義錨，一旦美元泛濫，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)將因會(huì)失去名義錨而混亂，我們看到現(xiàn)在股市的恢復(fù)上漲、經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)增長(zhǎng)可能只是一種貨幣亂像，在一個(gè)基準(zhǔn)已被偷換的環(huán)境里看世界只不過是刻舟求劍而已。

　　2008年這次的金融危機(jī)與上世紀(jì)三十年代的大蕭條相比，最不一樣的后果就是上世紀(jì)大蕭條后全球陷入了深度通貨緊縮，美國年同比CPI最深跌至-10.6%，而剛剛過去的金融危機(jī)后，經(jīng)過各國中央銀行的努力，美國CPI居然還在1%-2%左右的正常區(qū)間，新興市場(chǎng)國家竟還面臨著巨大的通脹壓力。大印鈔票的貨幣政策真的有力挽狂瀾免于通縮的功效么？

　　讓我們換一個(gè)角度看世界，也許能得到完全不同的結(jié)論。

　　在金本位時(shí)代，每次金融危機(jī)或是債務(wù)危機(jī)幾乎無一不導(dǎo)致政府宣布貨幣與黃金暫時(shí)脫鉤，20世紀(jì)三十年代的大蕭條，使得羅斯福不得不請(qǐng)求國會(huì)立法將美元對(duì)黃金大幅貶值，使1837年立法確立的維持了近百年的1盎司黃金兌換20.67美元轉(zhuǎn)變?yōu)?5美元，美元對(duì)黃金貶值了41%，這才使得CPI僅有10.6%的負(fù)增長(zhǎng)，否則一定會(huì)追上1921年曾達(dá)到的-15.8%。而時(shí)至今日，雷曼倒閉26個(gè)月后，美元對(duì)黃金貶值了38%，如果黃金的作為貨幣需求沒有消失，美元會(huì)對(duì)黃金有更大幅度的貶值。

　　歷史換了一身裝扮重新登臺(tái)了。如果將美元對(duì)黃金貶值幅度與危機(jī)后的最低通脹率相加，本輪危機(jī)（截至2010年10月）是-40%，20世紀(jì)大蕭條時(shí)是-52%。如果-50%是目標(biāo)的話，這意味著要么黃金要漲至1600美元/盎司，要么美國將陷入持續(xù)的通縮之中。當(dāng)然前者發(fā)生的可能性要比后者發(fā)生的可能性高得多。

　　讓我們把時(shí)間窗口拉長(zhǎng)，從20世紀(jì)70年代美元對(duì)黃金價(jià)格可以自由浮動(dòng)起到2010年，如果用黃金來表示美國的物價(jià)水平（這里并非指居民感受到的通脹水平），70年代的平均水平是-10%，80年代至90年代在10%左右，而21世紀(jì)前十年的平均水平又回落至-10%�？梢源笾碌目闯觯M管都有通脹高漲時(shí)期，20世紀(jì)70年代和最近的十年的通脹主要是貨幣泛濫、美元貶值造成的，而20世紀(jì)80至90年代的通脹受到貨幣因素的影響較小，是實(shí)際收入的提高推動(dòng)了美國的通脹。這一結(jié)論與美國居民收入變化相符，整個(gè)20世紀(jì)70年代和21世紀(jì)的頭十年，美國非農(nóng)企業(yè)的每小時(shí)實(shí)際工資增速均出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，而20世紀(jì)的最后20年中，實(shí)際工資增速出現(xiàn)了明顯上升的趨勢(shì)。

　　實(shí)際上就金融危機(jī)后的情況來看，自2009年1月