改變。在近些年里，投資者的焦點(diǎn)集中于今后來自于央行官方售金的供應(yīng)。然而全球央行中涌現(xiàn)的一系列買家，以及央行售金協(xié)議(CBGA)簽署國供應(yīng)量的明顯減少都極大地降低了這些預(yù)期。

　　從這些供需分析中可以發(fā)現(xiàn)一個(gè)重要的因素，即黃金市場的多維度，以及其如何對(duì)金價(jià)的表現(xiàn)產(chǎn)生根本性影響。來自供應(yīng)和需求端的全面支持為金價(jià)的穩(wěn)定提供了關(guān)鍵的來源。

　　過去十年中黃金在很多方面都被視為一種簡單的資產(chǎn)(沒有違約風(fēng)險(xiǎn)或是對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，沒有復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)支撐)，但來自需求后面的驅(qū)動(dòng)力和金價(jià)并不那么簡單。黃金顯示出其在經(jīng)濟(jì)蓬勃增長時(shí)能表現(xiàn)強(qiáng)勁，如2003-2007年間，但黃金也能在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退時(shí)表現(xiàn)突出。黃金可以在通脹溫和時(shí)表現(xiàn)良好(如過去十年里的絕大多數(shù)時(shí)候)，但也同樣可以在通縮環(huán)境里上漲(如08年和09年初)。黃金可以在通脹高于趨勢或是通脹符合預(yù)期的環(huán)境中(如最近)走強(qiáng)。當(dāng)然這并非暗示黃金對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期免疫，而是顯示出其相對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期而言富有彈性。

　　我們預(yù)計(jì)投資者在2010年對(duì)于金價(jià)的支持將持續(xù)穩(wěn)定。來自投資者和資產(chǎn)經(jīng)理的調(diào)查顯示投資組合多樣化預(yù)計(jì)將繼續(xù)。而從更多策略角度來看，經(jīng)濟(jì)和通脹水平的上升及匯率的不確定性不太可能在短期內(nèi)消失。此外，由于全球經(jīng)濟(jì)狀況改善，金飾和工業(yè)用金需求可能繼續(xù)恢復(fù)。