QE短期難言終結(jié) 金價大跌或為良機 |
發(fā)布日期:13-07-26 15:45:06 泉友社區(qū) 新聞來源:和訊黃金 作者: |
經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓-弗里德曼(Milton Friedman)曾經(jīng)用“從直升機上往下撒錢”來形容央行在對抗通縮時的表現(xiàn),美聯(lián)儲主席本-伯南克(Ben Bernanke)因引用這種說法,而獲得了“直升機本”(Helicopter Ben)的綽號。如今,他找到了一位志趣相投的“副駕” ——日本央行新任行長黑田東彥(Haruhiko Kuroda)。 日本的QQE之選 通過推出一系列被稱之為“定量及定性寬松”(Quantitative and Qualitative Easing,QQE)的超級寬松貨幣政策,黑田東彥很快就為自己贏得了“街頭榮譽”(street cred)。他的目標(biāo)是讓日本擺脫長達(dá)15年的通縮泥潭,并在2-3年內(nèi)實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)。黑田東彥寬松計劃中的定量部分是:通過大規(guī)模購買日本國債、交易所交易基金(ETF)和房地產(chǎn)信托基金(REIT),使日本的貨幣基礎(chǔ)到 2014年年底翻一番。預(yù)計這種債券購買計劃有望使該國70%的新發(fā)行國債實現(xiàn)貨幣化。而他計劃中的定性部分,預(yù)計會將所購買日本國債的平均到期期限從不足3年提升至7年,日本央行由此將可以購買包括 40年國債在內(nèi)的所有期限國債。 日本央行的“定量及定性寬松”計劃令各方——尤其是投資者情緒高漲,也引發(fā)了諸多爭議。有趣的是,該政策與2003年5月伯南克在東京演講時向日本提出的建議非常相似。時任美聯(lián)儲理事的伯南克告訴日本聽眾,“債務(wù)貨幣化”(debt monetization)本質(zhì)上是沒有成本的,因為中央銀行屬于政府。換言之,債務(wù)貨幣化本質(zhì)上是政府的一個部門(財政部)向另一個部門(具有印錢職能的日本央行)借債,并不會產(chǎn)生新的債務(wù)。他甚至建言日本官員們不要擔(dān)憂央行資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模,以及潛在的投資損失。伯南克當(dāng)時還贊揚了20世紀(jì)30年代日本著名的財政大臣高橋是清(Korekiyo Takahashi),后者就是憑借類似的策略,幫助日本走出了通縮的泥潭。1931年末,高橋是清讓日元脫離了金本位,并貶值40%。當(dāng)時,為了增加支出,他將日本國債發(fā)行規(guī)模翻了一番,并讓日本央行將其債務(wù)貨幣化。他這種激進(jìn)政策的成功,被許多人當(dāng)作“量化寬松”能夠在經(jīng)濟(jì)困境中創(chuàng)造奇跡的證據(jù)。 但是,高橋是清政策的擁躉們往往忽視了這樣的事實:即日本當(dāng)時已進(jìn)入日本人所謂的“ 15年戰(zhàn)爭時期”(1931-1945),這段時期始于1931年9月份日本侵占廣袤而資源豐富的中國東北。在接下來的數(shù)年,隨著日本為更大規(guī)模的戰(zhàn)爭做準(zhǔn)備,日本軍事工業(yè)集團(tuán)迅速擴(kuò)張起來(戰(zhàn)爭最終于1937年和1941年爆發(fā), |