QE短期難言終結 金價大跌或為良機 |
發(fā)布日期:13-07-26 15:45:06 泉友社區(qū) 新聞來源:和訊黃金 作者: |
分別是為期8年的中國抗日戰(zhàn)爭、珍珠港事件及后續(xù)戰(zhàn)爭)。在1932年5月時任日本首相犬養(yǎng)毅(Inukai Tsuyoshi)被暗殺后,這些軍事集團實際上控制了政府的主要政策。具有諷刺意味的是,當1936年高橋是清試圖縮減軍費開支的時候,他也遭遇了同樣的命運。因此,或許可以這樣認為:在20世紀30年代的日本經濟再通脹過程中,戰(zhàn)爭經濟扮演了重要角色,這與二戰(zhàn)讓美國走出“大蕭條”(Great Depression)的情形類似。另外,人口背景也大不相同。在上世紀30年代,日本的人口迅速增長。而如今,日本的人口卻面臨老齡化,數量不斷萎縮—這些在本質上都具有通縮性質。考慮到這些重大的差異,我們不能匆忙地斷定,日本20世紀30年代的經歷很可能就會是黑田行長“定量及定性寬松”政策的結果。 我們認為,短期內,隨著大規(guī)模流動性推高金融資產價格,并提振市場信心,日本經濟很可能經歷一段“甜蜜的興奮期”(sugar high)。日本出口企業(yè)將尤其受益于日元貶值。但長期而言,日本 2%的通脹目標與該國長期低利率的環(huán)境并不相容,后者已導致該國總負債/國內生產總值(GDP)的比率攀升至近220%。如果日本投資者預計該國將出現通脹,并持續(xù)很長時間,他們就會要求獲得更高的收益率。利率不斷走高將嚴重破壞日本政府的財政狀況,并導致日本銀行業(yè)持有的巨額債券資產蒙受重大虧損。如果投資者對日本的金融穩(wěn)定性喪失信心,則將導致日元無序崩盤,并進一步推高通脹。日元的大幅貶值也會在該國貿易伙伴之間引發(fā)摩擦和不穩(wěn)定性。簡而言之,黑田東彥和首相安倍(Abe)應該因其大膽、積極的寬松政策而受到褒獎,但在未來數月乃至數年內,他們將需要采取艱難的平衡措施。 凱恩斯主義者的反擊 當日本因其大膽的“定量及定性寬松”政策而受到最大程度的關注之時,其他發(fā)達國家也正努力進一步放松貨幣和財政政策。英國央行 (BOE)和英國財政部也擴展了“融資貸款計劃”(FLS),該項政策能夠保證銀行以較低的成本融資,從而促使銀行向英國的家庭和企業(yè)貸款。英國央行新任行長馬克-卡尼(Mark Carney)曾經建議用名義GDP目標來代替通脹目標(也就是說,當實際經濟增長較低或萎縮時,容忍更高的通脹水平)。歐洲央行近期也采取了降息舉措,并表示不排除進一步行動,為歐元區(qū)疲軟的經濟提供支持。近來,其他許多國家也跳上了貨幣寬松的“快車”,其中包括韓國、澳大利亞、印度、波蘭、土耳其、越南、斯里蘭卡、肯尼亞、格魯吉亞和以色列。盡管美 |