縱觀近年商品市場牛熊轉(zhuǎn)換，黃金無疑是最為搶眼的品種，在連續(xù)8年上漲的基礎(chǔ)上，今年更走出一波凌厲漲勢，成功站上千點(diǎn)大關(guān)。然而，歲末年終，由于美元反彈及投資者對(duì)貨幣政策調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)，金價(jià)又在半個(gè)月時(shí)間內(nèi)暴跌逾百點(diǎn)，無疑為后市行情平添諸多懸念。

　　避險(xiǎn)和通脹雙引擎驅(qū)動(dòng)

　　金本位制破滅后，各國央行逐漸降低對(duì)黃金持有比例，黃金一度被邊緣化，在上輪牛市中漲幅不如銅、鋅等需求強(qiáng)勁的工業(yè)產(chǎn)品，但全球金融危機(jī)爆發(fā)，卻給了黃金重返歷史舞臺(tái)的機(jī)會(huì)。

 　　由于全球資本恐慌撤離高風(fēng)險(xiǎn)市場，2008年第四季度，黃金開始脫離股市和大宗商品市場的系統(tǒng)性下跌行情，轉(zhuǎn)而跟隨債券和美元齊漲。隨后，受各國政府紛紛采用擴(kuò)張性的財(cái)政、貨幣政策，向市場注入大量流動(dòng)性的刺激，投資者通脹預(yù)期逐漸取代避險(xiǎn)需求，成為推升金價(jià)上漲的引擎。此時(shí)，黃金又與全球股市和大宗商品一道，在2009年演繹一段波瀾壯闊的牛市行情。

　　整體來看，今年黃金市場運(yùn)行主要經(jīng)過上漲、盤整、再創(chuàng)新高和調(diào)整的四個(gè)階段。國際金價(jià)從1月中旬的800美元位置起步，至2月20日突破1000美元，但隨后在國際股指和大宗商品不斷創(chuàng)下年內(nèi)新高的情況下，黃金卻維持近7個(gè)月時(shí)間內(nèi)高位盤整，直至9月份，市場重拾漲勢，并在印度央行大規(guī)模購金消息的刺激下，一路飆升，于11月份首次突破1100美元，12月初更歷史性的創(chuàng)下1226.52美元的紀(jì)錄新高。然而，臨近年底時(shí)，由于突然爆發(fā)迪拜和東歐國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)，美元反彈及投資者對(duì)貨幣政策調(diào)整預(yù)期增強(qiáng)，促使多頭獲利盤紛紛離場，金價(jià)又跌回至1100美元下方。

　　市場預(yù)期漸現(xiàn)分歧

　　為了解明年黃金市場的可能走勢，近日，記者采訪各家研究機(jī)構(gòu)卻發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于以往一致看多的觀點(diǎn)，目前業(yè)內(nèi)看法卻出現(xiàn)了不小的分歧。

　　光大期貨研究所負(fù)責(zé)人胡燕燕表示，明年黃金趨勢上將繼續(xù)走強(qiáng)，但整體漲幅不會(huì)有2009年這么大。首先從供應(yīng)面來看，2010年黃金市場缺乏明確利空因素，央行凈銷售金量減少，礦產(chǎn)金供應(yīng)增量有限，再生金增加比較多，但也被強(qiáng)勁需求所抵消，并未引起市場太大關(guān)注。其次在需求方面，實(shí)物黃金消費(fèi)雖受價(jià)格限制，但投資需求近年來大規(guī)模增長，預(yù)期還會(huì)保持高位，因此黃金供需面偏向于上漲趨勢。

　　根據(jù)光大期貨提供數(shù)據(jù)，黃金市場投資需求占總需求比重，從2006年以前的20%上升到了30%以上，并在2009年1季度達(dá)到50%。反映到現(xiàn)貨和期貨市場的持倉變化上，全球最大的黃金ETFs基金持金量至今較2008年底增加了300