國內(nèi)中秋小長假期間，國際黃金現(xiàn)貨價格逼近1300美元，紐約期金12月合約最高到1301.60美元。對當(dāng)前黃金市場的強勢，主流看多的觀點一般可分為四類：看好年末消費旺季行情；憂慮歐債危機死灰復(fù)燃；美國量化寬松貨幣政策重啟以及朝鮮半島、中日之間地緣政治沖突加劇。其實以上四點如果仔細(xì)推敲都有牽強之處，后市的黃金可能拋開基本面因素繼續(xù)沖高，出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫階段的暴漲暴跌格局。

　　金價快速走高對黃金整體消費必然產(chǎn)生抑制作用，筆者擔(dān)心年底會出現(xiàn)旺季不旺的局面。其實在世界黃金協(xié)會第2季度的消費供給報告中，實物需求已經(jīng)開始出現(xiàn)萎縮，實物需求創(chuàng)過去5年以來的最低水平，只有516噸。因為工業(yè)需求比較固定，以此推算，如果歲末兩季的珠寶需求不能維持在平均420噸的水平，黃金總需求必將創(chuàng)出10年來的新低。另一方面，伴隨金價迭創(chuàng)新高，雖然來自銀行的黃金拋盤受制于新的央行售金協(xié)議每年不能超過400噸，但礦產(chǎn)商一定會加大市場供給。根據(jù)巴克萊資本今年3季度的報告，供需缺口將達(dá)到1008噸左右，這還是排除了ETF自然增長和金商套保盤減少后的數(shù)據(jù)，此時的市場均價不過1100美元，現(xiàn)在來看這個缺口可能更大。事實上，僅靠個體金融需求和市場情緒支撐的1000噸供需缺口，將成為后市最大的不安要素。一旦黃金市場因美國失業(yè)率降低，回歸基本面，市場極易出現(xiàn)暴跌。

　　歐債危機近期確實因為質(zhì)疑銀行壓力測試和德國7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)放緩而重新浮上水面。面對外界的質(zhì)疑，歐元一度回落到1.25-1.26一線，緊接著迅速完成了觸底反彈。試想此前已經(jīng)采取了7500億歐元的刺激計劃，如果歐元區(qū)真的不能穩(wěn)住，將會出現(xiàn)比次貸危機還嚴(yán)重的經(jīng)濟危機，這樣黃金和其他大宗商品根本無法獨善其身。因為二次探底的威脅，黃金得到追捧的邏輯，在長期來看并不是那么充分。

　　美元的疲軟應(yīng)該跟奧巴馬近期的言論密切相關(guān)，在外匯市場從來就是經(jīng)濟服從政治。奧巴馬高調(diào)聲討中國匯率政策，并推出500億“鐵公基”計劃，其實是應(yīng)對即將到來的中期選舉而使出的政治手腕。因為追求環(huán)保可持續(xù)發(fā)展模式的美國，注定不可能重回基礎(chǔ)制造的老路，再說美國本土也缺少基礎(chǔ)制造必須的廉價勞動力和一批適齡的熟練工種，所以中國匯率的變化不會改變現(xiàn)美國的失業(yè)狀況。而且，美國的個人消費支出占GDP的比例達(dá)70%左右，奧巴馬上臺后所作的工作無一不是在鞏固國內(nèi)的消費能力。在國際分工清晰的今天，讓美國向基礎(chǔ)制造出口轉(zhuǎn)型既收效甚微又不切實際。他的經(jīng)濟政策的主軸還是固本清源，以良好社會保