施緊縮性貨幣政策效果明顯；在經(jīng)濟(jì)衰退、需求不足時(shí)，采取擴(kuò)張性貨幣政策效果不明顯。

　　寬松貨幣政策遠(yuǎn)未收官

　　在當(dāng)天的新聞發(fā)布會(huì)上，伯南克未對(duì)第三輪量化寬松貨幣政策做出任何暗示，僅在美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)聲明中表示，將維持美聯(lián)儲(chǔ)目前資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變，到期國(guó)債本金也將用于再投資。

　　專家表示，在第二輪量化寬松貨幣政策刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇效果不明顯，以及國(guó)內(nèi)外批評(píng)聲較多背景下，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于是否推出第三輪量化寬松貨幣政策仍處于政策觀望期。

　　孫濤表示，關(guān)于第二輪量化寬松貨幣政策退出后會(huì)不會(huì)還有第三輪量化寬松貨幣政策或第四輪量化寬松貨幣政策（QE4）的激烈討論，首先反映了美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并沒(méi)有根本好轉(zhuǎn)，其次反映出各方尤其是新興市場(chǎng)國(guó)家對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策批評(píng)激烈，再次反映了大家對(duì)首輪量化寬松貨幣政策和第二輪量化寬松貨幣政策實(shí)施的效果存有疑問(wèn)。

　　但是，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)天宣布將到期國(guó)債本金進(jìn)行再投資，同時(shí)維持歷史超低利率不變，這可以被視為是折中版的量化寬松貨幣政策，不妨將其稱為QE2.5。美聯(lián)儲(chǔ)維持其2.8萬(wàn)億美元資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模，并用到期本金再投資將會(huì)繼續(xù)在全球資本市場(chǎng)上創(chuàng)造出龐大流動(dòng)性。

　　新興市場(chǎng)——

　　通脹困局待破解

　　去年，新興經(jīng)濟(jì)體還在為高增長(zhǎng)歡喜。而今年，不利的通脹形勢(shì)已經(jīng)讓其普遍感到壓力。新興市場(chǎng)的通脹高企，其成因不僅在于大宗商品價(jià)格暴漲導(dǎo)致的輸入性通脹因素，還在于這些國(guó)家普遍存在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、流動(dòng)性過(guò)剩的內(nèi)生性問(wèn)題。

　　為應(yīng)對(duì)通脹，新興經(jīng)濟(jì)體普遍采取加息方式收緊貨幣政策。但鑒于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性，以及成本上漲壓力明顯，未來(lái)通脹走勢(shì)仍不容樂(lè)觀。

　　新興經(jīng)濟(jì)體普遍遭遇高通脹

　　中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局14日發(fā)布的數(shù)字顯示，5月份居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比漲幅達(dá)5.5%，創(chuàng)下最近34個(gè)月來(lái)新高。自去年5月以來(lái)，中國(guó)CPI同比漲幅一直在3%以上，且呈穩(wěn)步上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。

　　南美最大經(jīng)濟(jì)體巴西今年頭5個(gè)月通脹率累計(jì)達(dá)3.71%。巴西重要智庫(kù)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計(jì)，巴西今年全年通脹率將在7%以上，大大超過(guò)政府預(yù)期的4.5%。

　　上半年印度通脹率也依然處于高位。今年前5個(gè)月，印度批發(fā)價(jià)格漲幅在8.5%至10%之間，平均漲幅為9.25%。批發(fā)價(jià)格漲幅已連續(xù)17個(gè)月超過(guò)8%。

　　俄羅斯5月份消費(fèi)物價(jià)指數(shù)同比上漲9.6%，前5個(gè)月，俄消費(fèi)物價(jià)累計(jì)上漲4.8%。俄央行預(yù)計(jì)，今年全年通脹率將保持在7%左右。

　　從成因來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體普遍遭遇通脹壓力有其共性。首先是次貸危機(jī)后