從亞洲熱錢看中國泡沫 |
模6千億元的3倍。預(yù)計(jì)到今年年底,中國公共債務(wù)占GDP的比重將達(dá)到58%,消費(fèi)債務(wù)占GDP的比重將達(dá)到19%,企業(yè)債務(wù)占GDP的比重將達(dá)到128%。預(yù)計(jì)中國債務(wù)占GDP比重年底將超200%。 當(dāng)這些數(shù)據(jù)擺在面前,我們都不在乎的時(shí)候,市場反而會(huì)找出更多的理由來說明其中國的特殊性和無所謂的邏輯。比如我們把中國的債務(wù)跟美國比,跟日本比,甚至跟意大利等比較。其實(shí)投資者此時(shí)所擔(dān)心的,不也是美國等的債務(wù)問題嗎? 資金停留在亞洲的時(shí)間取決于歐美市場的恢復(fù)情況,也取決于人民幣匯率的變動(dòng)以及中國經(jīng)濟(jì)的具體走向。如果按照美國財(cái)政懸崖談判的推進(jìn)時(shí)間,最終解決這一問題所帶來的落地消息已指日可待。美聯(lián)儲(chǔ)已表示出更多的意愿,預(yù)計(jì)在2013年依然保持其寬松政策,增大購買各類債券的力度(每月購買額度或增加至850億美元)。 資本最懂得兩害相權(quán)取其輕的道理,美國財(cái)政懸崖和債務(wù)上限談判的結(jié)束,將預(yù)示著美國新一輪股票市場和債券市場吸引力提升的開始(時(shí)間預(yù)計(jì)在明年2月份左右)。相比在亞洲承受的政府管制和調(diào)控,以及并不亞于發(fā)達(dá)國家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)的提升帶來的風(fēng)險(xiǎn),流動(dòng)資本還是更愿意選擇美國這個(gè)相對(duì)自由及免疫能力較強(qiáng)的資本市場。 涌入亞洲的資金在人民幣升值力度放緩,各政府金融市場干預(yù)力度加大的情況下,擇機(jī)撤離并不是沒有可能。那將給已經(jīng)脆弱的亞洲增長造成較大的壓力。跟越南一樣,將促使其房地產(chǎn)市場和金融系統(tǒng)的崩盤危機(jī)。 但從長遠(yuǎn)來看,主權(quán)債務(wù)不僅是發(fā)達(dá)國家面臨的問題,同樣也是中國等發(fā)展中國家所面臨的問題。由于美元流動(dòng)資金的全球性積累,像幽靈一樣流動(dòng)著的這部分資金將因?qū)χ鳈?quán)債務(wù)等的擔(dān)憂而降低對(duì)其全球性債券市場的配置。股票市場也存在通脹和公司債務(wù)問題帶來的一系列不確定性風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)計(jì),更多的“熱錢”除了徘徊于國際外匯市場的炒作之外,進(jìn)入黃金、原油等大宗商品市場的意愿會(huì)增強(qiáng)。 |