9月18日美聯(lián)儲最新貨幣政策會議并未宣布縮減量化寬松(QE)規(guī)模,與先前多數(shù)的市場預(yù)期大相徑庭。美聯(lián)儲的決議隨后引發(fā)了市場爭論。其中,“鷹派”代表堪薩斯聯(lián)儲主席喬治指出,這次聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)的決議又制造了混亂,美聯(lián)儲的信譽面臨風(fēng)險,今后難以說服市場相信聯(lián)儲的政策調(diào)整。
然而綜觀伯南克自5月以來對縮減QE規(guī)模的口風(fēng)來看,包括失業(yè)率和非農(nóng)數(shù)據(jù)等在內(nèi)的各項經(jīng)濟指標(biāo)確實未能達到美聯(lián)儲設(shè)定的縮減QE規(guī)模的門檻,美聯(lián)儲此舉是守信行為。
本報推出新一期金圓桌論壇系列報道之二,探討美聯(lián)儲寬松政策要延續(xù)多久,金價是否會重上高位。
QE延續(xù)是否反映出對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的信心缺失?
艾德里安·戴伊:這只能說是一部分原因。的確,美國經(jīng)濟復(fù)蘇目前較預(yù)期尚有差距,就業(yè)率沒有實質(zhì)性提升,而能夠反映最廣大人民經(jīng)濟水平的家庭中間收入也顯得十分薄弱。事實上,過去一年,美國經(jīng)濟依舊處于整體下滑階段。盡管有新的工作崗位,但新職位的增加幅度并沒有新進入經(jīng)濟單元的求職隊伍龐大,并且這其中大部分屬于兼職而已,8月份的新職位中有55%是兼職。
而美聯(lián)儲保持購債規(guī)模還有其他原因。在過去的一年半中,包括中國在內(nèi)的外國央行開始大量減持美國國債,今年已經(jīng)在凈賣出美國國債。而一年來美國國債最大的購買者實際上是美聯(lián)儲自己。最新的數(shù)據(jù)顯示,約有75%的美國國債都為美聯(lián)儲持有,規(guī)模超過1.7萬億美元。如果美聯(lián)儲削減購買債券規(guī)模,利率將顯著上漲,聯(lián)邦政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)會加重到無法忍受的水平。
這些數(shù)據(jù)都表明,美國經(jīng)濟還存在很大的問題,因此QE的延續(xù)也是情理之中。
李沐:美聯(lián)儲此舉并不代表對美國經(jīng)濟復(fù)蘇毫無信心。美國的經(jīng)濟總體來說在溫和地復(fù)蘇,但是失業(yè)率仍然處于較高的位置。美國8月的失業(yè)率在7.3%,相比一年前有所進步,也是2008年12月以來的最好水平。但這與美聯(lián)儲之前設(shè)定的6.5%目標(biāo)還差了一截。與此同時,其他經(jīng)濟指標(biāo)的增長也有些波動性。當(dāng)前在失業(yè)率沒有降低到預(yù)定目標(biāo)、中長期通貨膨脹率預(yù)期穩(wěn)定的大環(huán)境下,美聯(lián)儲還是作出了一個保守的選擇。
這個選擇符合我們之前的預(yù)期。因為失業(yè)率的降低需要的時間長,保持既定的政策有助于減少經(jīng)濟還有就業(yè)市場方面的不確定性。從好的方面來看,美聯(lián)儲本身以及許多市場參與者都認(rèn)為經(jīng)濟和就業(yè)市場的下行風(fēng)險大大降低。也就是說,未來經(jīng)濟狀況改善的可能性更大,為以后美聯(lián)儲逐漸縮減QE規(guī)模提供鋪墊。
美聯(lián)儲此次做出未縮減QE規(guī)模的決