美元持續(xù)走弱推動黃金價格不斷創(chuàng)出新高:自9月下旬以來,隨著美元的持續(xù)弱勢,國際黃金價格不斷創(chuàng)出新高。至10月14日,紐約黃金價格達到1380美元/盎司的歷史高位,由于近期美元持續(xù)疲軟的格局難以改觀,我們預(yù)計未來黃金價格仍將延續(xù)升勢。我們預(yù)計,今年內(nèi)國際黃金價格有望挑戰(zhàn)1500美元/盎司關(guān)口,2011年上半年則有望達到1600美元/盎司的高點。

　　我們認為,在此輪黃金價格的大幅上漲勢頭中,以招金礦業(yè)（01818.HK）、瑞金礦業(yè)（00246.HK）為代表的資源優(yōu)勢型黃金礦業(yè)企業(yè)受益顯著,因為此類企業(yè)金礦資源豐富,可充分享受金價上漲給公司帶來的收益。

　　毫無疑問,金價的上漲改善了黃金礦業(yè)企業(yè)盈利預(yù)期。雖然近期黃金礦業(yè)公司股價已大幅上漲,但我們認為由于黃金價格上漲速度及幅度很可能超過市場預(yù)期,黃金礦業(yè)企業(yè)未來盈利的上漲空間非常明顯。我們按2011年和2012年黃金銷售均價分別為1400美元/盎司和1500美元/盎司的保守價格測算,招金礦業(yè)2011年和2012年的每股收益預(yù)計分別可達1.09港元和1.43港元,瑞金礦業(yè)2011和2012年每股收益預(yù)計分別可達1.14港元和1.32港元。兩家公司現(xiàn)價對應(yīng)2011年的P/E分別為20.9倍和11.24倍,仍有較高的估值安全邊際。

　　我們認為,近期美元將繼續(xù)維持弱勢整理格局,在全球通脹預(yù)期不斷加強的背景下,黃金的抗通脹功能將再度凸顯,國際黃金價格上升的勢頭仍將得到延續(xù)。因此,我們繼續(xù)維持黃金行業(yè)“領(lǐng)先”的投資評級。重點推薦專注于黃金開采和冶煉的大型黃金生產(chǎn)企業(yè)招金礦業(yè),以及具備估值優(yōu)勢的黃金礦業(yè)公司瑞金礦業(yè),繼續(xù)維持兩家公司“買入”的投資評級。