在黃金現(xiàn)貨價格高漲的今天，買入現(xiàn)貨同時賣出期貨，是最合理的交易方法

　　美聯(lián)儲的降息，業(yè)內都普遍認為是最后一次，所有的跡象都表明降息到頭了，以后將是單邊的行為空間。這個動作使得中國央行的加息空間變得很狹窄，對抗通脹只能采取其他辦法。不過只要熬過這段時期，央行的處境則會變得游刃有余。因為這輪通脹罪魁之一的食品價格，會在今年7月份稻米投入市場時有所緩 解，到時國內的加息壓力劇減，再加上國際游資的沖擊作用，加息就此會告一段落。但是在這之前通脹都是經濟生活的主題，所以一小段時間內零售農業(yè)以及黃金等概念的股票都會是比較好的選擇。

　　近期將在銀行間市場進行期限為3個月，數(shù)額300億元中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款的招標，中標利率4.15%。由于受流動性緊縮政策的影響更大，中小商業(yè)銀行面臨資金枯竭的局面，所以銀行間市場就成了他們的救命稻草。在今年首期的3月期定期存款招標中，正是受到中小商業(yè)銀行尤其是城商行的追捧，中標利率高達4.5%，高于市場預期，并與當時的3月期SHIBOR(銀行金市場同業(yè)拆借利率)持平。中小銀行利用債券做抵押來換取國庫現(xiàn)金存款，從而緩解自身的流動性壓力。而二期中標利率為4.15%，較上期有一定幅度的滑落，說明商業(yè)銀行資金面有緩和的趨勢，但并不意味著太大程度的改善，相反，情況更加糟糕，因為目前3個月期SHIBOR利率仍然維持在4.5%左右。國庫現(xiàn)金管理定期存款招標利率的下滑更大程度上體現(xiàn)了對市場政策環(huán)境的預期，繼續(xù)采取緊縮政策的空間越來越小。

　　而美國次貸危機作用已經見底，聯(lián)儲在相當長一段時間內為了對抗危機放縱了通貨膨脹，減息又助長了新的資產泡沫，在沒有降息空間的情況下，所以在未來幾個月內極有可能逐步重新邁入溫和加息的步伐。根據以上的分析，中美兩國之間的利率環(huán)境都只能給投資者留下單邊走勢的遐想——一個走向寬松，一個邁入緊縮。很有意思的是，兩國的基準利率變化在過去一年多以來是呈現(xiàn)漲跌互現(xiàn)的格局，未來這種格局影響最大的無疑是人民幣兌美元升值的減緩，以及美元加息導致部分熱錢回流，對中國房地產市場以及股市來說都是一個利空的消息，但是這也正是政策想要的結果。加上在融資潮和另一波大小非解禁，未來幾個月內中國投資市場會迎來一個相對的低谷，這種趨勢足以使未來幾個月香港國企指數(shù)與恒生指數(shù)之間產生一定幅度的偏離，那么針對這種偏離可以制定同時買入恒指認購和國企指數(shù)認沽來獲取收益。另外美聯(lián)儲的單邊政策可能性會使美元因此改變目前的弱勢格局，轉而對歐元等貨幣和重金屬升值，所以投資3個月以后的遠期匯率和黃金期貨期權將會變得非常有價值。

　　更有前瞻性的投資方法是做多黃金和農產品以及石油現(xiàn)貨而做空3個月以后的期貨來獲取無風險收益。因為基本上美元和黃金、石油走勢是相反的，但是與石油不同，黃金的使用價值相比儲藏價值來說越來越弱，如果通脹緩和，再加上一旦美國聯(lián)邦基準利率重上5%，黃金價格未來可能跌破750美元關口。所以在黃金現(xiàn)貨價格高漲的今天買入現(xiàn)貨同時賣出期貨，是最合理的交易方法。

　　這個交易是不需要在境外完成的，上海期貨交易所的黃金期貨就是現(xiàn)成的選擇。不過上期所的黃金期貨合約是人民幣計價的，可能會面臨人民幣升值對和約價值的巨大影響。然而鑒于國內加息空間不大和美國未來可能處于慢性的加息通道中，何況中美順差增長已顯疲態(tài)，這些都會導致人民幣兌美元升值的步伐大大減緩，當然也不排除政治因素——美國政府迫使人民幣繼續(xù)升值，不過這樣更好，人民幣計價的期貨合約在金價下調的情況下價值會更高，同時也需要交易者更加小心，因為人民幣升值其實是加大了交易的波動幅度，投資者面臨更高的交易風險。

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