奇怪的事情正在白銀市場(chǎng)上發(fā)生，上海期貨交易所白銀庫(kù)存量降至歷史新低，僅81噸，為最高庫(kù)存水平的7%，而上海白銀期貨價(jià)格卻將跌破歷史低點(diǎn)。
上海陸家嘴一家期貨營(yíng)業(yè)部里，投資者劉思宇與研究員在探討他的這個(gè)疑惑。9月22日（星期一），他經(jīng)歷了炒白銀以來最驚心動(dòng)魄的一幕：白銀期貨1412主力合約延續(xù)夜盤跌勢(shì)，當(dāng)日早盤開盤即快速跳水，30分鐘左右后便觸及跌停，最終以跌幅6%封死跌停板。
作為黃金“孿生兄弟”，白銀兼有金融與工業(yè)屬性。業(yè)內(nèi)人士表示，目前仍是金融屬性在主導(dǎo)價(jià)格運(yùn)行，美元指數(shù)大幅攀升令貴金屬價(jià)格承壓，而且白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)增加的擔(dān)憂正在加深，使得白銀價(jià)格仍有再度“淪陷”的可能。
黑色星期一
就像上漲用紅色標(biāo)注，而下跌用綠色標(biāo)注一樣，盡管對(duì)做空者來說暴跌是好事，但市場(chǎng)仍習(xí)慣稱星期一的大跌為“黑色星期一”。
可以看到，從三季度以來，白銀價(jià)格快速下挫，累計(jì)跌幅超過16%；滬銀在9月22日跌幅達(dá)6%，遭遇“黑色星期一”。
劉思宇說，9月以來，美國(guó)不斷出爐利好數(shù)據(jù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好升溫令美股一度再創(chuàng)歷史新高；同時(shí)，美元指數(shù)不斷攀升令白銀節(jié)節(jié)下探。
高盛將美國(guó)二季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期從4.2%上調(diào)為4.4%，同時(shí)將美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)預(yù)期從3.1%上調(diào)為3.2%；美國(guó)本財(cái)年前11個(gè)月預(yù)算赤字總計(jì)5891.9億美元，創(chuàng)2008年來最低水平。
劉思宇說，諸多數(shù)據(jù)佐證了美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入良性發(fā)展軌道，雖然房市數(shù)據(jù)仍有反復(fù)，但總體來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好或繼續(xù)壓制白銀走高。
一邊是白銀價(jià)格的大幅下挫，另一邊是黃金、白銀的“死對(duì)頭”—美元指數(shù)在強(qiáng)勁上漲。上海中期研究員李寧表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)加上美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策路徑清晰，令美元指數(shù)強(qiáng)勁上漲，7月底以來，美元指數(shù)先后突破6月、2月、1月的前高壓制，呈現(xiàn)出勢(shì)不可擋的態(tài)勢(shì)。而隨著美國(guó)公布越來越多的利好數(shù)據(jù)及貨幣政策緊縮預(yù)期，美元指數(shù)幾近單邊上漲。
中州期貨分析師劉慧源表示，促使白銀價(jià)格大幅下跌的原因還包括市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐加快。此外，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇而歐洲未有起色，加上歐洲央行寬松政策導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上揚(yáng)，從而對(duì)銀價(jià)構(gòu)成壓制。從技術(shù)面看，紐約COMEX白銀跌破18.50美元這一前期震蕩區(qū)間下沿，止損盤大量涌現(xiàn)導(dǎo)致銀價(jià)暴跌。
即便白銀比黃金更具工業(yè)屬性，研究員們認(rèn)為，從目前價(jià)格運(yùn)行來看，金融屬性主導(dǎo)了白銀價(jià)格的變化。
不可否認(rèn)的是，作為工業(yè)原料的白銀也面臨基本面的利空。近日全球主要經(jīng)濟(jì)體公布的官方PMI數(shù)據(jù)中，除美國(guó)較好之外，中國(guó)和歐元區(qū)均較差，中國(guó)是全球最大的白銀消費(fèi)國(guó)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況在很大程度上影響白銀的消費(fèi)，這可能預(yù)示著后期中國(guó)白銀首飾和投資需求不太樂觀。
劉慧源說，最近幾日白銀跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于黃金，盤中走勢(shì)與基本金屬的走勢(shì)相關(guān)性更高，表明近期工業(yè)屬性對(duì)白銀價(jià)格產(chǎn)生了較大影響。白銀產(chǎn)量仍在快速增長(zhǎng)，中國(guó)產(chǎn)量連續(xù)11年增長(zhǎng)，2013年達(dá)到819.6噸，墨西哥與秘魯?shù)戎饕a(chǎn)大國(guó)產(chǎn)量仍在繼續(xù)增加，預(yù)計(jì)2014年全球白銀產(chǎn)量將創(chuàng)記錄新高，總體來看后期白銀供應(yīng)壓力較大。
白銀價(jià)格走勢(shì)離不開黃金。目前，花旗銀行、渣打銀行、瑞銀等機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)金價(jià)預(yù)期。對(duì)此，李寧認(rèn)為，由于黃金是一種存量市場(chǎng)商品，其主要參與者是宏觀基金、ETF及各國(guó)央行，因此，黃金更多表現(xiàn)出的是金融屬性，黃金很有可能跌破1200美元/盎司的整數(shù)關(guān)口。
旺季可能不旺
國(guó)慶期間是中國(guó)傳統(tǒng)金銀首飾消費(fèi)旺季，但是進(jìn)行金銀投資的好時(shí)機(jī)嗎？
有業(yè)內(nèi)專家表示，9月以來，黃金、白銀節(jié)節(jié)下探，頻繁創(chuàng)出階段性新低。9月往往是貴金屬表現(xiàn)最好的月份，但今年9月受制于美聯(lián)儲(chǔ)逐漸退出QE及隨之而來的加息擔(dān)憂，金融屬性較強(qiáng)的貴金屬不斷承壓下行。因此，當(dāng)前可能不是進(jìn)行金銀投資的好時(shí)機(jī)。
世元金行高級(jí)研究員肖磊認(rèn)為，四季度是貴金屬市場(chǎng)的消費(fèi)旺季，目前悲觀情緒加重，但是市場(chǎng)并沒有出現(xiàn)像2008年金融危機(jī)時(shí)的那種恐慌，陰跌的結(jié)果恰恰是跌幅有限，但周期會(huì)拉長(zhǎng)，白銀價(jià)格在四季度持續(xù)疲軟的可能性較大，但下跌空間越來越小。
劉慧源表示，中國(guó)國(guó)慶節(jié)與印度排燈節(jié)等重要節(jié)日消費(fèi)量通常會(huì)有較大增長(zhǎng)。據(jù)報(bào)道，過去10天約50噸黃金被走私進(jìn)入印度以滿足節(jié)日需求，印度市場(chǎng)黃金溢價(jià)高達(dá)10美元以上，因此實(shí)貨消費(fèi)后期將對(duì)黃金構(gòu)成較強(qiáng)支撐。另外瑞士11月30日將就央行黃金資產(chǎn)比例投票，這可能會(huì)對(duì)金價(jià)產(chǎn)生較大影響。
雖然短期來看金銀價(jià)格仍可能繼續(xù)下跌，但目前各主要國(guó)家央行大多在實(shí)施寬松政策，因此從中長(zhǎng)期來看，金銀后期有可能產(chǎn)生較大反彈。劉慧源表示，目前價(jià)位適量購(gòu)買金銀首飾是比較理性的選擇。
寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)助理程小勇表示，往年國(guó)慶假期是消費(fèi)旺季，但是今年很有可能旺季不旺，金銀價(jià)格持續(xù)走低，這類商品價(jià)格下跌不會(huì)刺激消費(fèi)量上升，可能引發(fā)中國(guó)居民投資者拋售。因此，當(dāng)前并非是購(gòu)入實(shí)物金銀的好時(shí)機(jī)，一方面，當(dāng)前資金利率高企，投資金銀回報(bào)率估計(jì)很難達(dá)到無風(fēng)險(xiǎn)收益水平；其次，當(dāng)前通脹溫和，并不存在保值的需求。
