紛進入白銀市場，使得國內(nèi)白銀總是出現(xiàn)高溢價。若溢價超過一定的臨界點，有渠道的銀商，完全可以從國際市場買入白銀，在國內(nèi)市場拋售。而隨著溢價的擴大到400多元/千克，這種無風險套利完全便宜了那些銀商。只有勇敢的投機客，才會去做這種事情，筆者不得不對那些人佩服。

這種溢價，還會隨著國內(nèi)的瘋狂而繼續(xù)擴大，筆者相信這種泡沫終究會被擠破。因為它是一種虛高的價格，與國際價格不符。筆者通過數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，這種溢價的回歸，需要等待國際銀價的回調(diào)才能實現(xiàn)。

而國際價格何時回調(diào)？昨日美聯(lián)儲會議一致決定將量化寬松貨幣政策市場到底，并長期維持0——0.25%的低基準利率。這偏離市場的預期，美元再次遭受市場的拋售，美指創(chuàng)出新低。以美元計價的國際白銀，玩著你弱我強的走勢。另外，美聯(lián)儲的國債利率一直被市場視作為無風險利率，很多金融產(chǎn)品的定價都根據(jù)美國國債利率。在美聯(lián)儲維持低利率貨幣政策下，白銀估值也是偏高的。

因此，在美聯(lián)儲打印美鈔，長期維持低利率政策下，為白銀上漲提供良好的上漲環(huán)境。而這種政策結(jié)果是全球貨幣泛濫，通貨膨脹，刺激對白銀的投資需求。

總之，白銀的牛市行情，須看美聯(lián)儲的臉色行事。在其沒有收縮銀根之前，銀價繼續(xù)呈易漲難跌的局面，泡泡將持續(xù)吹大。只有當美聯(lián)儲啟動加息周期，才會逐漸擠干市場的水分。