“馬太效應(yīng)”顯現(xiàn) 黃金多頭前景堪憂

黃金從去年年底1795美元/盎司開始一路狂跌，其間只有在今年4月份中國大媽出手大量購買實物黃金時才使得黃金出現(xiàn)了一次反彈。不過實物需求并沒有扭轉(zhuǎn)黃金價格下跌的趨勢，黃金跌穿了市場公認(rèn)的成本價1200美元/盎司。很多投資者都疑惑不解，為何黃金跌幅如此之巨大，在筆者看來，這是典型的“馬太效應(yīng)”使然。

　　在黃金沒有跌破1500美元/盎司之前，黃金一直處于牛市之中，此時的黃金是絕對的強者，跑贏通脹，跑贏房價都沒問題；但是當(dāng)黃金跌破1500美元/盎司之后，黃金從強者轉(zhuǎn)變成了弱者，此時“馬太效應(yīng)”的強者愈強、弱者愈弱的效果就十分明顯了。

　　具體來講，當(dāng)黃金一路下跌之時，唯一能夠讓黃金趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的因素其實只有實物買盤和美國的量化寬松政策(QE)。除此之外，黃金多頭幾乎沒有能夠拿得上臺面的籌碼。

　　那么逐一進行分析，先說實物買盤，很顯然它的對手盤就是套期保值盤。

　　黃金在今年的4月份和6月份價格出現(xiàn)兩次大幅下滑之時，對于黃金生產(chǎn)企業(yè)來說，為了避免由于黃金價格下跌而帶來的損失，黃金生產(chǎn)企業(yè)不得不在期貨或者現(xiàn)貨市場選擇賣空黃金來進行套期保值，對金價的反彈形成了明顯的壓力。

　　另外，6月金價下跌之后，抄底黃金的大媽開始減少，表明投資者和消費者對于黃金現(xiàn)貨的需求也偏于謹(jǐn)慎，國內(nèi)重要的黃金生產(chǎn)企業(yè)訂單量減少也可以說明這一現(xiàn)象。

　　一方面是實物買盤的減少，另一方面是黃金一旦出現(xiàn)反彈，黃金生產(chǎn)商為了避免價格再次下跌，而選擇賣空進行套期保值，兩者合力，黃金在實物市場和期貨市場都面臨壓力。

　　再說對黃金影響最大的美國QE政策。

　　對于QE政策而言，退出幾乎是板上釘釘?shù)氖拢�只不過就是時間問題。美國的經(jīng)濟復(fù)蘇從上個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中就能夠明顯看出，雖然7月份非農(nóng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但是道指還是連創(chuàng)新高，美元指數(shù)也是震蕩上行。隨著美國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，QE退出預(yù)期更加強烈，強勢美元會為黃金價格的下跌推波助瀾。

　　從數(shù)據(jù)上看，美國經(jīng)濟復(fù)蘇大有“風(fēng)景這邊獨好”之意。根據(jù)路透整理的數(shù)據(jù)，今年第二季日本、中國、韓國、中國臺灣、泰國、中國香港和新加坡等東亞國家和地區(qū)的出口增長停滯，其中對歐盟出口降幅最大，較上年同期下降9%。中國與其鄰國貿(mào)易的增長未能抵消歐洲需求驟減，以及對日本商品需求的大幅減少。更令人擔(dān)憂的是，出口放緩打消了今年稍早對美國復(fù)蘇提速將引發(fā)對亞洲出口商品需求增長的預(yù)期。

　　美國經(jīng)濟復(fù)蘇是由樓市和頁巖氣投資拉動，而不是由對亞洲工廠供應(yīng)的電子產(chǎn)品需求拉動。