在倫敦金融城里，投資者最常說的一句話是市場如水，難覓其型。但正如總會有精通水文的水利專家能夠在高峽出平湖的地方建起橫江大壩，在市場上，精明的基金掌管者也總會在紛繁復雜的市場中梳理出一些看似合理的規(guī)律來，作為指導市場行為的章程。問題是，市場千差萬別，從股市到匯市，從固定收益到大宗商品，很難有一套通吃的寶典。因此，在不同的投資領(lǐng)域還有一些“地方糧票”。
在黃金市場就是如此。一樣的黃金在不同投資者眼里，有著千般的變化。有人認為，投資黃金是愚蠢的行為。將一些只是經(jīng)過簡單提純，而又不能產(chǎn)生利息的礦物放在投資組合里，只是石器時代流傳下來的野蠻傳統(tǒng)。而在另一些同樣才華出眾的投資者眼中，黃金卻是不可或缺的儲存財富和對沖風險的工具。
面對差異巨大的看法，世界黃金協(xié)會提出了7個變量，作為理解黃金市場變化的參考。
首先影響黃金價格的是貨幣變動。自1971年布雷頓森林體系崩潰后，貨幣與黃金不再掛鉤。然而，即使在后金本位時代，被摘掉了貨幣職能的黃金仍與貨幣價值的變化密切相關(guān)。由于國際市場上黃金價格通過美元標的，金價與美元匯率變化呈明顯的負相關(guān)關(guān)系，同時與本幣的發(fā)行量正向相關(guān)。此外，在浮動匯率制下，各國央行也擁有大量的黃金儲備，作為穩(wěn)定幣值的重要工具。
通貨膨脹率是影響金價的第二個因素。在全球范圍內(nèi)，黃金是用來對沖通貨膨脹的重要工具，對通貨膨脹的預期對金價的影響也立竿見影。比如，在一個通脹率兩位數(shù)的國家里，買入黃金無疑是財富保值的有效手段之一。而如果在通貨緊縮時代，對于不但無息而且占用儲存空間的黃金而言，盡快出手才是好的選擇。
利率也影響到短期持有黃金的機會成本。高利率時代，持有黃金并不合算，如果利率較低，那么買入黃金的機會成本也相對不高。長期以來，美元實際利率成為影響金價的主要因素。黃金在美元實際利率低于零的經(jīng)濟環(huán)境中表現(xiàn)很好，通常月平均收益率在1.5%，但是在利率較為溫和的經(jīng)濟環(huán)境中，黃金的月收益率只有0.7%。這和長期收益率非常接近。而當利率走高至4%以上，黃金的月收益率則會降至-1%。
在基本面上，來自礦產(chǎn)商的供應(yīng)也影響金價。近10年來，全球黃金供應(yīng)量一直相對穩(wěn)定，由于今年第二季度金價跌幅創(chuàng)下90年來之最，礦產(chǎn)商也試圖在供應(yīng)方面下工夫，試圖減產(chǎn)保價。
比如，近期黃金巨頭巴里克黃金公司就計劃出售或關(guān)閉其27座礦山中的12座，另外也有可能被迫減少產(chǎn)量，因其希望在整個行業(yè)大幅減計的環(huán)境下盡量
