近幾個月來烏克蘭、伊拉克持續(xù)爆發(fā)地緣政治風險，金表現(xiàn)依舊糟糕，這使得不少交易員對這類避險資產(chǎn)望而卻步。另外，眼下市場普遍預計美聯(lián)儲將在明年某個時刻開始升息，投資者紛紛買入美元，這使得以美元計價的大宗商品對于非美國家而言過于昂貴，同樣削弱了黃金的整體需求。
面對本周五即將到來的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，尤其是本周此前公布的美國9月ADP就業(yè)人數(shù)增長強勁的情況下，黃金多頭很可能已經(jīng)不戰(zhàn)自潰。
目前黃金市場即將步入四季度的需求高峰期，尤其是印度迎來不少宗教節(jié)日和婚季。鑒于國際金價正接近去年低位，不少黃金多頭預計需求增長有望幫助金價止跌反彈。然而，如果美元繼續(xù)走強，任何由空頭回補或是需求帶動的反彈都是于事無補。
盡管黃金從2011年高點已經(jīng)下跌700美元、白銀更是跌去2/3，但金銀的熊市似乎沒有那么快結(jié)束。最顯而易見的理由是，美元升值將繼續(xù)對金銀構成下行壓力。
德意志銀行(Deutsche Bank)指出，歷史數(shù)據(jù)顯示，美元的牛市周期通常為6年、平均升值幅度為34%，而美元當前升值趨勢從2011年7月份開始、升值大約18%，意味著當前的美元牛市無論在時間上還是幅度上都只是行到中途。
德意志銀行指出，黃金在2011年出現(xiàn)頂部，主要因為美國實際利率、美國股市風險溢價和美元三者的走勢都構成利空，因此除非這三個因素發(fā)生轉(zhuǎn)變，黃金很難有所起色。德銀相信至少在未來一年這三大利空將會繼續(xù)存在。
德意志銀行表示，只有美國經(jīng)濟放緩導致聯(lián)儲推遲收緊貨幣政策，并帶動美國實際利率、美元和美股全部下跌，黃金才有可能出現(xiàn)一輪持續(xù)性上漲行情。不過德銀認為出現(xiàn)這種情況的概率很小。
對于當前黃金略高于1200美元的價格，德意志銀行大宗商品策略師Michael Lewis認為并不算便宜。事實上，根據(jù)德銀的估值模型，黃金當前的公允價值應該是941美元。該模型綜合了生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)、消費者價格指數(shù)(CPI)、人均收入、美國股市、銅和原油等因素來進行衡量。
美國銀行財富管理(U.S. Bank Wealth Management)在報告中稱，在過去的9月中，美元持續(xù)走強對大宗商品整體走軟起到?jīng)Q定性的作用，可以看到9月中標普高盛商品現(xiàn)貨指數(shù)(S&P GSCI)累計下跌了超過4%。
該機構表示，美元指數(shù)在9月上漲了超過3%，由于絕大多數(shù)國際大宗商品以美元計價，非美國家貨幣兌美元匯價下跌將削弱這些國家對大宗商品的需求，導致供應積壓，進一步刺激商品價格下滑。
該機構預計美元指數(shù)的漲勢將維持到2015年，這也意味著諸如黃金、原油等商品將繼續(xù)承壓。
另外，該機構補充道，原油和農(nóng)產(chǎn)品市場由于供需基本面不佳將繼續(xù)下跌，而貴金屬、基本金屬和能源價格也將因為亞洲需求疲軟走低。
道明證券(TD Securities)認為，受美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇的影響，未來黃金市場投資情緒將愈發(fā)惡化。不過，如果本周五(10月3日)美國9月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布不及預期，可能令一些投資者重新審視美聯(lián)儲收緊貨幣政策的步伐，金價或許能因空頭回補而反彈至1240美元/盎司。
但該行也提醒稱，如果9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)符合預期或是優(yōu)于預期，則能夠輕易打壓金價刷新新低，甚至跌破去年1182美元/盎司的紀錄低位。白銀也將跟隨金價走勢下滑。瑞士經(jīng)紀商MKS駐印度首席執(zhí)行官Frederic Panizzutti周二(9月30日)表示，由于本周三(10月1日)中國即將進入為期一周的國慶黃金周，暗示這段時期金價將失去中國方面需求的支撐，加上本周五(10月3日)市場還將迎來美國9月非農(nóng)的洗禮，因此未來幾個交易日金價很可能下探1180-1200美元區(qū)域。
MKS在報告中寫道，上周金價曾維持在1210-1220美元區(qū)域，但中國節(jié)前需求僅呈溫和增長，中國買家似乎正在期待金價跌勢全新的低位。另外，本周初香港方面的緊張局勢也令中國國內(nèi)需求受限。
Panizzutti指出，由于中國的缺陣和周五的非農(nóng)，金價可能跌破1200美元并下探去年低位1180美元。不過，如果金價繼續(xù)下跌，那么勢必會激起中國節(jié)后的需求增長，或幫助金價止跌反彈。
但Panizzutti強調(diào)，今年中國方面的需求顯然不及去年，因此我們?nèi)灶A計未來金價將延續(xù)下行趨勢，但并不是突然的暴跌，而是更偏向逐步地下行，年底可能跌至1100美元/盎司。
