【圖解黃金】套利驅(qū)動中港黃金乾坤大挪移-

發(fā)布日期:14-03-24 11:43:09 泉友社區(qū) 新聞來源:華爾街見聞作者:

　中國進口了1400噸的實物黃金，名義價值約為700億美元，在通常的情況下怎么可能不令供求平衡的價格飆升，但實際上金價的確沒有上漲，反而下跌了。

(中國進口現(xiàn)貨黃金的總量)

　　答案很簡單：紙面黃金市場(不是紙黃金，這里指非實物黃金交易的市場)。

　　高盛的報告給出了實物市場和紙面市場脫節(jié)的解釋�？梢钥隙ǎ@種聯(lián)系的脫節(jié)已經(jīng)被很多人提出或猜到，特別是看到某些實物需求看起來十分旺盛，但并沒有伴隨價格上漲而感到震驚的人，他們會猜測有人在紙面的期貨市場激進的拋售，抵消了現(xiàn)貨的需求。

　　高盛的報告似乎給出了解釋：

　　從大宗商品市場的角度看，貿(mào)易融資交易制造了額外的現(xiàn)貨需求，使現(xiàn)貨市場出現(xiàn)緊張，并利用從人民幣與美元利息差異中賺取的部分利潤支付存儲現(xiàn)貨商品的費用。雖然通過持有相抵消的商品期貨對沖頭寸，貿(mào)易融資中的商品頭寸一般是中性的，但購買現(xiàn)貨商品對現(xiàn)貨市場造成的影響，很可能要大于在期貨市場售出商品期貨合約造成的影響。這反映了一個事實，現(xiàn)貨庫存的數(shù)量要遠(yuǎn)少于期貨市場的未平倉合約(如下圖所示)。中國商品貿(mào)易融資活動，不單增加了現(xiàn)貨價格的上漲壓力，還“收窄(tighten)”了現(xiàn)貨商品價格和期貨價格之間的價差。