【圖解黃金】套利驅(qū)動(dòng) 中港黃金乾坤大挪移-

本文由華爾街見聞編譯自Zerohegde

　　過去幾年，經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)留下了兩大“懸案”。第一是中國(guó)大陸和香港的貿(mào)易規(guī)模激增，背后誰(shuí)是主謀。第二是為什么黃金實(shí)物需求旺盛，金價(jià)卻不漲反跌。本文可能可以一次過解開你心中的兩大疑惑。

　　誰(shuí)刺激了中港貿(mào)易？——黃金貿(mào)易融資交易

　　與銅貿(mào)易融資交易相比(關(guān)于銅融歡迎回顧《銅融資時(shí)代的終結(jié)是中國(guó)的雷曼時(shí)刻？》)，中國(guó)黃金貿(mào)易融資交易用了另一種操作方式，但兩者都是為了幫助廉價(jià)的國(guó)外資本流入中國(guó)。特別的，黃金融資交易涉及了現(xiàn)貨黃金的進(jìn)口和黃金半加工品的出口，并把外匯帶入中國(guó)。結(jié)果是，中國(guó)的貿(mào)易數(shù)據(jù)可能反映了，至少部分反映了，中國(guó)黃金貿(mào)易融資交易的規(guī)模。相反，中國(guó)銅融資交易并不需要把實(shí)物銅真實(shí)地運(yùn)入再運(yùn)出中國(guó)，正如去年文章所解釋的，所以銅融資交易的數(shù)據(jù)是不會(huì)顯示在海關(guān)數(shù)據(jù)上的。

　　詳細(xì)地說，中國(guó)黃金貿(mào)易融資交易涉及以下四個(gè)步驟：

　　1.在岸黃金廠家把信用證支付給離岸子公司，并從保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)或香港進(jìn)口黃金到中國(guó)大陸——這將增加進(jìn)口數(shù)字

　　2.離岸子公司以收到的信用證作為抵押，從離岸銀行借入美元

　　3.在岸黃金廠家收到離岸子公司的美元款項(xiàng)，并把黃金半加工品出口到保稅區(qū)倉(cāng)庫(kù)——這增加了出口數(shù)字

　　4.重復(fù)以上3步

　　如下圖所示：


　　如上圖所示，黃金融資交易理論上應(yīng)該會(huì)同時(shí)以相同的規(guī)模增加進(jìn)出口數(shù)字。對(duì)進(jìn)口而言，其會(huì)增加中國(guó)總現(xiàn)貨黃金的進(jìn)口數(shù)字，而出口數(shù)字的增加主要和黃金制品相關(guān)，比如說金箔、金器、黃金珠寶等。鑒于中國(guó)從香港進(jìn)口的黃金從2009年起增長(zhǎng)了超過10 倍，到2013年末漲至約700億美元，同時(shí)黃金和其它黃金產(chǎn)品的出口業(yè)也增長(zhǎng)了大概相同的規(guī)模，這足以證明了(如下圖所示)。這與中國(guó)黃金貿(mào)易融資交易作業(yè)圖分析的影響一致——大概以相同的規(guī)模增加了出口和進(jìn)口數(shù)字。
(淺紫色代表大陸向香港出口的黃金(金條、金盤和金箔等)，深紫色代表大陸向香港出口的珍珠、貴金屬和珠寶，黑線代表大陸從香港進(jìn)口的黃金(金條、金盤和金箔等))

　　鑒于中國(guó)大陸和香港之間黃金貿(mào)易市場(chǎng)規(guī)模的快速增長(zhǎng)(從2009年的不到50億美元增長(zhǎng)到2013年的700億美元)，極可能是由黃金貿(mào)易融資交易帶動(dòng)的。

　　然而，更大的問題仍然搞不清楚，也就是高盛觀察到的，“我們不知道多少噸實(shí)物黃金被用于這些交易中了，因?yàn)槲覀儾恢�道循環(huán)使用的次數(shù)，但我們認(rèn)為，該次數(shù)應(yīng)該遠(yuǎn)大于銅融資交易的�！�

　　為什么金價(jià)不漲？——黃金貿(mào)易融資交易