2008年對于美國金融市場，甚至是全球金融市場而言都是黑暗的，當(dāng)年現(xiàn)貨黃金價格從3月最高的1032美元/盎司一路下滑至681美元/盎司，而時間僅僅用了半年，在這黑暗的一百多個交易日當(dāng)中，黃金幾欲腰斬。雖然在隨后的2009年當(dāng)中，黃金年升幅接近四分之一。但這還要歸功于金融危機恐慌所引致的超賣，甚至黃金隨后1920美元的歷史絕唱也需要為08年的伏筆記上一功。這段伏筆歲月是至黯無光的，時年9月，美國財政部接管了抵押貸款機構(gòu)房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)并表示為其提供了約2000億美元的資金注入以應(yīng)對抵押貸款違約損失。
2008年10月，由于信貸市場降至冰點，包括黃金在內(nèi)的所有市場都出現(xiàn)了急劇下挫。當(dāng)時，黃金投資者們急于拋出手中的頭寸以彌補其在其他市場當(dāng)中的損失，就這樣，黃金雖然作為避險品種，但也承受了這樣的無妄之災(zāi)。當(dāng)月稍晚，美國政府開始著手對這場全球最嚴(yán)重的金融危機實施救助計劃。隨后，國會通過了問題資產(chǎn)救助計劃，美聯(lián)儲和美國財政部拿出了7000億美元企圖拯救恐慌至極的金融市場。
我們可以觀察一下黃金期貨的圖表，當(dāng)時的黃金雖然最低探至了681美元/盎司，但卻收于729美元/盎司。反彈持續(xù)到了2008年底，最終定格在884美元/盎司，漲幅約為5%，這也就成為了當(dāng)年為數(shù)不多年線翻紅的市場之一。
在2008年最后一次美聯(lián)儲公開市場業(yè)務(wù)委員會會議上，美聯(lián)儲采取了一系列的行動來維穩(wěn)市場和宏觀經(jīng)濟(jì)。首先，其投票決議降低聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率目標(biāo)值0-0.25%區(qū)間，這個水平一直保持到了現(xiàn)在。此外，還開啟了第一輪的量化寬松政策，聲稱將購買6000億美元的機構(gòu)債和機構(gòu)抵押貸款支持債券(MBS)。2009年3月的公開市場業(yè)務(wù)委員會會議上，美聯(lián)儲決定再次擴大自己的資產(chǎn)負(fù)債表，通過購買7500億美元的機構(gòu)抵押貸款支持證券將購買總規(guī)模提高至1.25萬億美元。此外，美聯(lián)儲在隨后的半年中增加了1000-2000億美元的機構(gòu)債購買計劃以及高達(dá)3000億美元的長期國債購買額度以改善私人信貸市場的環(huán)境。
在隨后的幾年當(dāng)中，美聯(lián)儲繼續(xù)擴大著量化寬松的規(guī)模。而今，四輪量化寬松政策將在本月暫告一段落。尤里卡礦業(yè)編輯Baker表示：量化寬松計劃對于黃金價格甚至幾乎所有資產(chǎn)的價格提供了上漲動能。他同時表示：這是一個大通脹時代的開啟標(biāo)志。
接著，他還提供了一個受益于量化寬松計劃的大宗商品案例�！霸�9月15日雷曼兄弟破產(chǎn)之前，COMEX期銅的交投價格在2.5美元/磅，隨后跌至了2美元/磅，甚至在12月跌至了1.25美元/磅附近。攔腰斬斷的價格令市場恐慌不已，但量化寬松政策卻給了銅新生。我并不認(rèn)為當(dāng)時有什么實質(zhì)性的利好消息出現(xiàn)，是量化寬松政策使然”。2009年10月鄧迪貴金屬一份研究報告顯示：財政和貨幣政策再膨脹、投資需求、對地緣政治的擔(dān)憂以及看漲黃金價格周期都將使得黃金在接下來的幾年當(dāng)中維持強勢。
當(dāng)Baker回首5年前的往事，他認(rèn)為量化寬松計劃比避險買盤為黃金的爆發(fā)提供了更多的動能。比如從1月到9月，黃金價格幾乎在800-900美元/盎司這100美元的小區(qū)間之內(nèi)震蕩。在這段時間內(nèi)，黃金確實很誘人，但僅僅只能稱得上是避險交易。在經(jīng)歷了爆發(fā)式上漲之后歸于沉靜，人們也許都忘記了在金融危機之后，排隊購買黃金的現(xiàn)象一去不返。
黃金多頭最終在2009年10月1日爆發(fā)，頭也不回得突破了1000美元整數(shù)關(guān)口。年底，紐約商品交易所黃金期貨收于1096.20美元/盎司，相比2008年底的884.30美元/盎司上漲近四分之一。在2009年當(dāng)中，黃金價格在12月上旬最高見于1227.50美元/盎司。
美國金幣銷售和ETF在這波漲勢中也功不可沒，尤其是臨近年終。2009年全年，美國鷹牌硬幣共計售出了182萬枚，其中133萬枚是1盎司的金硬幣。一般來說，上半年的銷量會比下半年的好很多，但是當(dāng)年全年都是旺季。而2008年美國造幣廠鷹派硬幣的銷售量則是117萬，其中79.4萬為1盎司的金硬幣。SPDR Gold Trust的凈流入量在2009年也出現(xiàn)了上升，年底時的持倉量增加至了1133.62噸，相比起2008年底的780.23噸有了大幅的提升。而目前SPDR的持倉量再次回到了2008年中期時的水平。
目前的黃金價格雖然仍高于2009年底的水平，但相較于2011年的輝煌已經(jīng)相去甚遠(yuǎn)。黃金的下降趨勢和其他商品市場類似，但玉米、大豆、鉑金卻已經(jīng)創(chuàng)出了5年低點。Baker感嘆道：我們幾乎是繞了個圈回到了原點，美元、黃金、銅、白銀、原油的價格都是大致相同的。這一切的一切很大程度上都緣于美聯(lián)儲的量化寬松結(jié)束�；蛘哒f，市場對大宗商品投資的興趣枯竭，價格重新回到了供需面是導(dǎo)致目前走勢的主要原因。
隨著美聯(lián)儲貨幣政策寬松成為主要基調(diào)，美元指數(shù)的年線級別上行基本成為定局。在這種情況下，大宗商品將在中長期內(nèi)受到壓力，貴金屬既沒有足夠?qū)捤傻牧鲃有灾我矝]有全球經(jīng)濟(jì)惡化的避險情緒推動，在未來的幾年當(dāng)中預(yù)計依然將維持低位震蕩的格局。而其他大宗商品，諸如銅、鋁也將因中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的換擋期和深度調(diào)整期而飽受煎熬，包括原油在內(nèi)的大宗商品市場在美元亮劍后只得黯然失色。
