副標(biāo)：低油價(jià)有望助力全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
今年上半年，原油曾在大宗商品熊市中獨(dú)樹一幟，實(shí)現(xiàn)超過(guò)10%的漲幅，直到7月“熄火”勢(shì)頭逐漸顯現(xiàn)。截至10月17日當(dāng)周，美國(guó)原油期貨價(jià)格跌破每桶80美元大關(guān)，創(chuàng)2012年6月以來(lái)新低。
一方面，在美國(guó)頁(yè)巖油的帶動(dòng)下，原油市場(chǎng)走向供過(guò)于求，另一方面，需求疲弱，全球經(jīng)濟(jì)前景難料，油價(jià)開始走下坡路。從“油老虎”到“熊大”，原油市場(chǎng)格局逆轉(zhuǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，美元步入新一輪升值周期，以美元計(jì)價(jià)的原油必然跌入熊市漩渦，并殃及其他大宗商品價(jià)格，但這也減少了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的原材料成本，進(jìn)一步增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力。
原油市場(chǎng)打響價(jià)格戰(zhàn)
紐約商品交易所交投最活躍的原油期貨合約（12月）遭遇了“黑色三周”，10月以來(lái)連續(xù)三周累計(jì)跌幅接近9%。截至10月17日，該合約報(bào)每桶82.25美元，較前期小幅回升。
“最近的大跌，主要還是因?yàn)槭袌?chǎng)供應(yīng)過(guò)剩�！敝秀y國(guó)際期貨研究員劉浚表示，原油價(jià)格三季度以來(lái)大幅回落近20%，受到了供求的雙重壓力影響。從市場(chǎng)基本面看，利比亞原油生產(chǎn)的快速恢復(fù)可能是三季度以來(lái)原油價(jià)格全面承壓的那根“最關(guān)鍵的稻草”。
公開數(shù)據(jù)顯示，9月利比亞原油產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到81萬(wàn)桶/天，而6月僅僅為22萬(wàn)桶/天。同樣，伊拉克的原油供給也沒有受到內(nèi)戰(zhàn)的過(guò)多影響，其9月原油日供給量已經(jīng)大幅提升到320萬(wàn)桶/天（8月為294萬(wàn)桶）。為此，整個(gè)歐佩克原油供給也成功實(shí)現(xiàn)月度三連增，9月原油總供給達(dá)到3096萬(wàn)桶。
與此同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的高速增長(zhǎng)步伐并未停滯。日前，美國(guó)能源信息署（EIA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示，前九個(gè)月美國(guó)原油產(chǎn)量達(dá)到840萬(wàn)桶/天，同比增長(zhǎng)14.5%。其中9月日均原油產(chǎn)量為885萬(wàn)桶/天，相比2008年僅500萬(wàn)桶/天的產(chǎn)出水平已經(jīng)增長(zhǎng)近80%。
此外，美元強(qiáng)勢(shì)也是一個(gè)不可忽視的環(huán)節(jié)。在過(guò)去4個(gè)月中，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油、倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）原油價(jià)格和美元指數(shù)的相關(guān)性分別為-0.89和-0.92。具體來(lái)看，美元指數(shù)從7月開始連續(xù)3個(gè)多月大幅上行，從79.74持續(xù)上行至86.7，最大漲幅在8.7%。顯然，以美元標(biāo)價(jià)的原油也受到了美元升值的沖擊。
不過(guò)，這并非故事的全部。公開消息顯示，沙特阿拉伯已經(jīng)打響了全球石油“價(jià)格戰(zhàn)”，其希望快速打壓美國(guó)石油產(chǎn)量，以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額。
從反映中東地區(qū)原油市場(chǎng)的布倫特原油期貨價(jià)格來(lái)看，“價(jià)格戰(zhàn)”效應(yīng)非常明顯。截至10月17日，布蘭特原油期貨挫至每桶86.10美元，創(chuàng)四年來(lái)低點(diǎn)。
這也是美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)興起四年來(lái)遭遇的最大挑戰(zhàn)，頁(yè)巖油興起推動(dòng)石油產(chǎn)量升至數(shù)十年來(lái)高點(diǎn)。劉浚認(rèn)為，“陰謀論”從來(lái)不會(huì)沒有市場(chǎng)，但市場(chǎng)表現(xiàn)從來(lái)不會(huì)脫離自身基本面的實(shí)際運(yùn)行狀況，而沙特發(fā)起的“價(jià)格戰(zhàn)”又加劇了市場(chǎng)跌勢(shì)。在7-8月份，沙特針對(duì)原油價(jià)格的下行還在一定程度上減少自身的原油出口量，而到了 9月份其策略出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。
路透社調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，9月份沙特原油供給量增加到978萬(wàn)桶/天（8月份為970萬(wàn)桶/天），其在亞洲市場(chǎng)的份額也在快速放大。中國(guó)9月份從中東的原油進(jìn)口中，沙特占據(jù)了36.8%的市場(chǎng)份額（7至8月份的份額分別為29.2%、29.8%）；同樣，日本9月份從中東的原油進(jìn)口中，沙特占據(jù)了45.1%的市場(chǎng)份額（7至8月份的份額分別為39.83%、33.33%）。隨后伊朗選擇跟進(jìn)，下調(diào)氣原油出口報(bào)價(jià)，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的供給壓力。
大跌或預(yù)示價(jià)值回歸
業(yè)內(nèi)人士表示，由于美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量大幅增長(zhǎng)，為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)占有率和降低企業(yè)能源成本，伊朗和俄羅斯正與歐美國(guó)家處于地緣政治危機(jī)的對(duì)手方，因此通過(guò)原油等經(jīng)濟(jì)手段制裁俄羅斯和伊朗也是美國(guó)所愿意看到的。而沙特等OPEC（除伊朗）為了搶占其他非OPEC國(guó)家市場(chǎng)份額，也愿意攜手引導(dǎo)油價(jià)下跌，倒逼其他高成本石油出口國(guó)減產(chǎn)和降低市場(chǎng)份額。
對(duì)此，格林大華期貨分析師原欣亮表示，盡管全球原油市場(chǎng)充滿博弈，但在市場(chǎng)決定價(jià)格的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行體系中，政治因素最多是順勢(shì)而為的手段，不應(yīng)過(guò)度解讀為“陰謀論”，原油下跌很大程度上是供求關(guān)系的轉(zhuǎn)變，以及全球大宗商品熊市的開啟。
原欣亮認(rèn)為，原油價(jià)格大跌，對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)利于降低成本，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但從另一個(gè)角度來(lái)看，對(duì)美國(guó)近4年來(lái)迅速發(fā)展的頁(yè)巖油勘探產(chǎn)業(yè)造成很大打壓。頁(yè)巖油企業(yè)前期鉆探等基礎(chǔ)設(shè)施投入成本較大，加上頁(yè)巖油井周期短，一口頁(yè)巖油井通常過(guò)幾年后便會(huì)減產(chǎn)至其原有水平的一半。頁(yè)巖油盈利的底線是世界石油價(jià)格不能低于 70美元/桶。
在頁(yè)巖氣革命的推動(dòng)下，美國(guó)原油產(chǎn)量今年以來(lái)已經(jīng)創(chuàng)出了近30年以來(lái)的新高。與此同時(shí)，全球需求前景則因?yàn)橹饕?jīng)濟(jì)體不景氣狀況而蒙上陰影。
實(shí)際上，三季度EIA、IEA（國(guó)際能源機(jī)構(gòu)）、OPEC（石油輸出國(guó)組織）均連續(xù)下調(diào)了今明兩年全球石油需求增長(zhǎng)預(yù)估。而伴隨市場(chǎng)供求兩端的此消彼長(zhǎng)，過(guò)去三年因全球地緣政治沖突頻發(fā)得以支撐的國(guó)際油市弱平衡局面已經(jīng)開始傾斜，短期內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)快速調(diào)整在情理之中。
美國(guó)原油期貨價(jià)格破“8”并非偶然，甚至可以說(shuō)是“厚積薄發(fā)”。大宗商品數(shù)據(jù)商生意社數(shù)據(jù)顯示，從與鐵礦石、煤炭等其他大宗商品的對(duì)比來(lái)看，目前原油價(jià)格較2014年年初僅下跌7.01%，而2014年年初價(jià)格甚至較2011年年初上漲10.67%；目前天膠價(jià)格較 2011年年初下跌68.81%，2014年年初價(jià)格較2011年年初亦下跌51.28%；動(dòng)力煤目前價(jià)格較2011年年初下跌38.17%，2014年年初價(jià)格較2011年年初亦下跌20.38%；鐵礦石目前價(jià)格較2011年年初下跌39.89%，2014年年初價(jià)格較2011年年初亦下跌8.91%。
對(duì)此，生意社首席分析師劉心田認(rèn)為，由此可見，原油相較其他品種下跌周期滯后、幅度保守，扮演的角色可謂是大宗商品下跌浪潮的最后一道防線。但是，在大宗商品整體從“黃金十年”巔峰回歸的大潮下，原油終難獨(dú)善其身，最近的連續(xù)下挫與其說(shuō)是暴跌，不如說(shuō)是其開始價(jià)格回歸之路。
劉心田表示，最近幾年，人們已經(jīng)習(xí)慣接受高油價(jià)，原油此番跌破80美元引發(fā)了“低價(jià)原油”的驚呼。然而，80美元的原油對(duì)于2010年迄今的4年或可稱之為低價(jià)，但相對(duì)于2008年之前（2008年之前原油基本處于85美金以下）的價(jià)格卻是不折不扣的“高價(jià)”。
低油價(jià)助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇
原油或逐步進(jìn)入真正的“低價(jià)時(shí)代”。劉心田告訴中國(guó)證券報(bào)記者，原油將和曾經(jīng)達(dá)到“天價(jià)”的天膠、鐵礦石、動(dòng)力煤一樣，逐步去泡沫化，步入理性價(jià)格區(qū)間；同為基礎(chǔ)能源品種的天然氣、動(dòng)力煤較原油已存在過(guò)大的成本價(jià)差，三者價(jià)格博弈將使得“氣漲、煤穩(wěn)、油跌”。此外，原油的金融屬性有減弱的趨勢(shì)，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)高油價(jià)的排斥，以及光伏、風(fēng)電、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)的普及，使原油的話語(yǔ)權(quán)正在由賣方向買方轉(zhuǎn)移，價(jià)跌成為必然。
硬幣還有另一面�！暗陀蛢r(jià)成為常態(tài)的概率較低，畢竟當(dāng)前不少油田的生產(chǎn)成本高企，比如深海、油砂、頁(yè)巖油等。如果原油價(jià)格長(zhǎng)期低于80美元/桶，諸多邊際油田開采將成虧本買賣，勘探開采投資力度自然會(huì)下滑�！币晃徊辉竿嘎缎彰臉I(yè)內(nèi)人士說(shuō)，基于生產(chǎn)周期的考慮，2017年開始生產(chǎn)增速就會(huì)面臨回落壓力。沙特選擇“價(jià)格戰(zhàn)”也正是考慮這一訴求，從而避免重蹈80年代減產(chǎn)但油價(jià)繼續(xù)回落、市場(chǎng)份額被大幅侵蝕的覆轍。
盡管如此，有業(yè)內(nèi)人士稱，油價(jià)大跌相當(dāng)于一次超大規(guī)模量化寬松計(jì)劃，它將有助于刺激磕磕絆絆的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)因此受益。另外，油價(jià)大幅下滑對(duì)美國(guó)在年底消費(fèi)高峰來(lái)臨時(shí)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也可能構(gòu)成利好，因?yàn)槟茉磧r(jià)格的走低將釋放其他領(lǐng)域的消費(fèi)需求。
花旗集團(tuán)最新報(bào)告指出，石油價(jià)格處在四年低位，相當(dāng)于給全球經(jīng)濟(jì)提供了1.1萬(wàn)億美元的刺激動(dòng)力，這降低了燃料及其他大宗商品的成本，給消費(fèi)者和企業(yè)以額外的資金來(lái)消費(fèi)并提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
但也有分析人士指出，原油作為全球經(jīng)濟(jì)最為敏感的晴雨表之一，其價(jià)格持續(xù)大幅下跌顯示了全球經(jīng)濟(jì)前景不樂觀，這種情緒可能波及投資者和全球市場(chǎng)。
