本稿刊載于《錢(qián)幣》報(bào)2014年北京國(guó)際錢(qián)幣博覽會(huì)特刊，如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)務(wù)必注明來(lái)源于《錢(qián)幣》報(bào)，轉(zhuǎn)載于中國(guó)集幣在線(xiàn)(http://024w.cn/)，謝謝！
流通紀(jì)念幣的精制版是與紀(jì)念幣同步誕生的，最早可追溯到1984年的慶祝建國(guó)35年紀(jì)念幣的發(fā)行，早期主要用于對(duì)外宣傳。多數(shù)普制流通紀(jì)念幣都有配套發(fā)行的精制幣，只是寧夏、廣西和六運(yùn)會(huì)紀(jì)念幣未發(fā)現(xiàn)精制幣。在早期，除毛澤東誕辰、紀(jì)念新憲法頒布10周年、宋慶齡誕辰和珍稀野生動(dòng)物熊貓的半精制幣發(fā)行量較大以外，希望工程、43屆世乒賽和金絲猴發(fā)行為2萬(wàn)套，其余早期精制幣作為高檔禮品，數(shù)量都比較少。
從1996年開(kāi)始，央行授權(quán)康銀閣裝幀精制幣，每個(gè)品種的裝幀量維持在2萬(wàn)套。直到最近發(fā)行的“和”字第三組和馬年生肖才打破了2萬(wàn)的門(mén)坎，裝幀量分別達(dá)到了10萬(wàn)和18萬(wàn)套。
裝幀量在2萬(wàn)的是多數(shù)收藏投資者關(guān)注的主力品種，總數(shù)量不足50種。題材主要是生肖、偉人誕辰、珍稀野生動(dòng)物、寶島臺(tái)灣、“和”字系列，以及重大事件紀(jì)念等。
發(fā)行精制幣最早的初衷是宣傳和禮品，而后期則直接面對(duì)收藏市場(chǎng)，參與者多是錢(qián)幣愛(ài)好者。雖然央行說(shuō)明精制幣計(jì)入紀(jì)念幣發(fā)行總量，也是法定的流通貨幣，但因?yàn)橐鐑r(jià)率較高和制作精美，所以精制幣完全脫離了流通，而成為了收藏和投資品。
由于精制幣發(fā)行量含入紀(jì)念幣發(fā)行總量，央行不另行公告，精制幣最早出現(xiàn)在錢(qián)幣市場(chǎng)上的時(shí)候并不為人們所重視。有一部分精制幣由于幣商不熟悉而慘遭拆冊(cè)，被混作為普制幣出售了。甚至由于懷疑精制幣真?zhèn)危跗谶�出現(xiàn)了精制幣和普制幣價(jià)格倒掛的怪像。而精制幣受到比較廣泛的重視還是在幣商廣州老林和一些精制幣愛(ài)好者積極推動(dòng)，特別是錢(qián)幣收藏家孫克勤先生出版了有關(guān)專(zhuān)著之后。精制幣進(jìn)入真正進(jìn)入比較有規(guī)模的收藏并開(kāi)始形成市場(chǎng)大概只有十年左右的時(shí)間。這個(gè)市場(chǎng)的主要組成就是幣商、發(fā)燒友和收藏與投資并行的愛(ài)好者。隨著市場(chǎng)的波動(dòng)，參與人員帶有明顯的季節(jié)性特征，始終處于動(dòng)態(tài)，據(jù)權(quán)威人士估計(jì)精制幣收藏的人數(shù)大概有幾千人。
從參與人數(shù)和投資收藏群體的穩(wěn)定度上看，精制幣投資與紙幣、金銀幣相比，還沒(méi)有形成成熟和大規(guī)模的市場(chǎng)。盡管如此，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)進(jìn)行分析依然受到廣大投資人關(guān)注。本文試圖對(duì)精制幣市場(chǎng)的分析做一些探討。
由于短期市場(chǎng)非常容易受到各種偶然因素和人為操縱的影響，幾乎無(wú)法預(yù)測(cè)，所以把重點(diǎn)放到中長(zhǎng)期分析上。
有人也把錢(qián)幣市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)掛鉤，還有人與金價(jià)掛鉤，從而對(duì)精制幣市場(chǎng)進(jìn)行判斷。這些觀察和判斷的角度和方法正確嗎？與錢(qián)幣市場(chǎng)或者說(shuō)與精制幣市場(chǎng)存在相關(guān)性的因素到底有哪些？應(yīng)該采用什么方法來(lái)判斷？
錢(qián)幣市場(chǎng)與貨幣政策。與股市、郵幣卡等具投機(jī)性質(zhì)的投資市場(chǎng)關(guān)聯(lián)性最強(qiáng)的影響因素就是貨幣政策。簡(jiǎn)單地說(shuō)，貨幣投放量與經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求的差額關(guān)聯(lián)度最高。貨幣投放可能因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展被動(dòng)增加，或者因?yàn)榻?jīng)濟(jì)低迷而主動(dòng)投放。增加的貨幣最快的流向就是回報(bào)最高、投機(jī)性最強(qiáng)的市場(chǎng)，如股市、樓市和郵幣卡市場(chǎng)。近年典型的情況就是2006、2007年，以及2009~2011年，這期間貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)迅速。其中，2009年M2增加近30%，2010年增加20%。這段時(shí)間我們不僅看到股市和樓市的瘋狂，也看到了錢(qián)幣市場(chǎng)的紅火場(chǎng)面。而精制幣的價(jià)格在這個(gè)過(guò)程中也出現(xiàn)了跳躍式的上漲。這其中有和經(jīng)濟(jì)同步的，也有和經(jīng)濟(jì)反向的，但是無(wú)一例外地與貨幣政策走向保持一致。2013年貨幣投放收縮，投機(jī)市場(chǎng)也隨之下滑，股市和錢(qián)幣市場(chǎng)都感受到了愁云慘霧。我們可以查到1997年的M2增長(zhǎng)同比從1月的34.6%迅速下滑到了7月的17.2%，增速在6個(gè)月里驟降了50%，而1997年的錢(qián)幣市場(chǎng)曾經(jīng)歷了至今仍令錢(qián)幣投資者噤若寒蟬的暴跌。銀根的收緊和放松都會(huì)對(duì)投機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)生立竿見(jiàn)影的效果。
我們知道，1997年中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題，而2009年也不是經(jīng)濟(jì)情況比較好的時(shí)期，所以錢(qián)幣市場(chǎng)與宏觀經(jīng)濟(jì)不是直接正相關(guān)的。關(guān)注精制幣就要關(guān)注錢(qián)幣市場(chǎng)，而錢(qián)幣市場(chǎng)直接受貨幣政策影響。
貨幣政策對(duì)錢(qián)幣市場(chǎng)的影響是方向性的，是判斷中長(zhǎng)期走勢(shì)的最重要依據(jù)。
羊群效應(yīng)。精制幣市場(chǎng)雖然很小，當(dāng)錢(qián)幣市場(chǎng)出現(xiàn)上漲領(lǐng)頭羊的時(shí)候，也會(huì)引發(fā)精制幣跟風(fēng)而動(dòng)。比如上一輪快速上漲的就是跟隨金銀幣、紙鈔炒作水漲船高的。大家都在漲，所以我也得漲，就這么簡(jiǎn)單。龍鈔暴漲帶動(dòng)了龍鈔千禧精制幣套裝的上漲，隨之精制幣群起而漲之。這也可以簡(jiǎn)單理解成跟風(fēng)。
溢出效應(yīng)。在投機(jī)市場(chǎng)里，股市對(duì)貨幣供應(yīng)反應(yīng)最快，甚至可以超前反應(yīng)，錢(qián)幣市場(chǎng)則相對(duì)滯后。在錢(qián)幣市場(chǎng)里，精制幣投資屬于小眾投資，參與人數(shù)很少，基本處于整個(gè)鏈條的最末端，其他部分漲起來(lái)以后才輪到精制幣。好像水從高處，灌滿(mǎn)一個(gè)水池，才會(huì)溢出去灌下一個(gè)水池。
認(rèn)知程度。說(shuō)到精制幣，我們不能不把它與其他錢(qián)幣投資品做一個(gè)比較。無(wú)論是紙幣、金銀幣或者機(jī)制幣，其認(rèn)知程度均遠(yuǎn)高于精制幣。不僅參與人數(shù)多，研究也非常深入。各類(lèi)研究書(shū)籍不勝枚舉。盡管藏品數(shù)量龐大，由于參與者眾多，認(rèn)知程度高，但價(jià)格反超發(fā)行量低很多的精制幣。反觀和精制幣有關(guān)的著述還沒(méi)有超過(guò)個(gè)位數(shù)，真正了解和參與的人員也只有區(qū)區(qū)幾千人。很多收藏普制紀(jì)念幣的愛(ài)好者根本都沒(méi)見(jiàn)過(guò)精制幣，更談不上收藏。藏品價(jià)格高低與認(rèn)知程度有較高的相關(guān)性。認(rèn)知程度也直接影響了資金的關(guān)注度，只有大資金的關(guān)注才能在真正意義上推動(dòng)價(jià)格的大幅攀升。
其他影響因素還有很多，就不一一說(shuō)明了。比如大家熟悉的藏品數(shù)量與價(jià)格的關(guān)系、炒作、偶然因素等等。
在了解影響因素之后，判斷后市的一個(gè)最主要方法就是大趨勢(shì)法�；驹硎牵�(dāng)一個(gè)趨勢(shì)一旦建立起來(lái)以后就不可逆轉(zhuǎn)，直到其達(dá)到極致。舉例說(shuō)，早上5點(diǎn)的太陽(yáng)，其趨勢(shì)必然是冉冉升起，不管出現(xiàn)什么情況都不可能在中午以前的任何時(shí)候落山，這就是趨勢(shì)。精制幣市場(chǎng)也遵從這個(gè)規(guī)律。對(duì)于出現(xiàn)的行情變化首先需要判斷的就是變化是趨勢(shì)性的還是偶發(fā)的。綜合貨幣政策走向、其他市場(chǎng)投資市場(chǎng)大致走向就可以綜合判斷精制幣的中長(zhǎng)期趨勢(shì)。
由于近年來(lái)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，貨幣繼續(xù)保持適度寬松是完全可以預(yù)期的，甚至不排除使用降息和降準(zhǔn)等手段，直到經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)意義上的恢復(fù)，甚至出現(xiàn)過(guò)熱的時(shí)候?yàn)橹�。從世界�?jīng)濟(jì)大環(huán)境和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)律看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性恢復(fù)并走穩(wěn)的時(shí)間是2016年的幾率比較高，而貨幣政策出現(xiàn)方向性改變的時(shí)間不太可能早于2016年，2017年以前出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的可能性很低，這是一個(gè)最基本的判斷。如果這個(gè)判斷成立，我們可以預(yù)期錢(qián)幣市場(chǎng)在今后兩年的時(shí)間里會(huì)有一個(gè)活躍期，盡管不排除短期市場(chǎng)動(dòng)蕩的可能。
如果注意觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，樓市實(shí)際出現(xiàn)了疲軟。已經(jīng)不是前些年那種炙手可熱的情況了。樓市的降溫是趨勢(shì)性的，這會(huì)導(dǎo)致一部分資金退出樓市而尋找其他的投資渠道。除了股市，郵幣卡或許也是一個(gè)值得去的地方。這是貨幣政策以外的增量資金。
說(shuō)到郵幣卡市場(chǎng)，我們不能忽視文交所這一新生事物對(duì)市場(chǎng)的影響。文交所的出現(xiàn)改變了以往完全依賴(lài)做市商交易的局面。資金炒作有限標(biāo)的物的交易方式極大地推動(dòng)了郵幣卡整體行情的復(fù)蘇，價(jià)格迭創(chuàng)新高。即便出現(xiàn)價(jià)格的短期下跌，長(zhǎng)期走牛的趨勢(shì)已經(jīng)比較清晰。后市關(guān)鍵看文交所能否穩(wěn)步推進(jìn)，逐步做大市場(chǎng)。對(duì)精制幣而言，謹(jǐn)慎選擇上市品種，讓那些有號(hào)召力，群眾基礎(chǔ)好的品種優(yōu)先上市對(duì)今后的行情會(huì)有積極的促進(jìn)作用。近期上市狗年生肖幣的表現(xiàn)良好，為精制幣后續(xù)上市開(kāi)了個(gè)好局。精制幣多數(shù)盤(pán)子很小，2萬(wàn)的發(fā)行量和少于2萬(wàn)的可交易量，相對(duì)于其他錢(qián)幣品種投資風(fēng)險(xiǎn)要小得多。精制幣的品種不雜，主題突出，幾個(gè)大系列就涵蓋了多數(shù)品種，容易入門(mén)，有利于新投資人的了解和加入。精制狗在文交所上市對(duì)精制幣的普及宣傳作用巨大，相對(duì)優(yōu)良的安全性和賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)使精制幣在眾多交易品種中脫穎而出。由于投資人看好，價(jià)格空間迅速打開(kāi)，并有可能帶動(dòng)精制幣價(jià)格整體走牛。
廣大投資人對(duì)精制幣認(rèn)知不足很大程度上制約了其價(jià)格空間。相對(duì)于發(fā)行量接近的連體鈔動(dòng)輒上萬(wàn)的價(jià)格，精制幣許多還在300~1000元的價(jià)格區(qū)間，基本屬于白菜價(jià)。近年來(lái)雖然宣傳力度有所加大，但還沒(méi)有達(dá)到質(zhì)的突破。隨著對(duì)精制幣認(rèn)知的提高，其價(jià)格空間會(huì)有很大的提升。精制幣目前仍屬于價(jià)值洼地。
為眾多精制幣收藏者所熟知的是，雖然多數(shù)精制幣品種的發(fā)行量只有2萬(wàn)套，在經(jīng)過(guò)多年的消耗，精制幣可供上市交易的存量要明顯小于2萬(wàn)。還有一個(gè)不可忽視的事實(shí)是隨著近年來(lái)評(píng)級(jí)幣的興起，為數(shù)不少的精制幣被拆冊(cè)評(píng)級(jí)，使能夠按冊(cè)交易的數(shù)量進(jìn)一步降低。在現(xiàn)有文交所交易模式下，精制幣實(shí)際可上市交易的數(shù)量不大，精制狗能夠收集到5千多枚的量已經(jīng)是非常不容易的了。相對(duì)稀少的數(shù)量非常有利于精制幣實(shí)現(xiàn)價(jià)格突破。數(shù)量為王的投資規(guī)律終將會(huì)在精制幣身上得以體現(xiàn)。
綜合以上觀點(diǎn)，筆者認(rèn)為由于貨幣政策將繼續(xù)保持適度寬松，錢(qián)幣市場(chǎng)會(huì)保持一個(gè)活躍期，進(jìn)而推動(dòng)精制幣價(jià)格上臺(tái)階。股市的恢復(fù)和樓市的萎縮，都會(huì)為錢(qián)幣市場(chǎng)帶來(lái)額外的增量資金。
文交所的郵幣卡上市交易，改變了以往單打獨(dú)斗的炒作方式。集合資金有能力快速推動(dòng)價(jià)格上漲。精制狗的市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)很好地說(shuō)明了這一點(diǎn)。隨著價(jià)格空間的打開(kāi)，精制幣必然進(jìn)入新的上升通道。
發(fā)行量在2萬(wàn)套的精制幣是市場(chǎng)的主流品種。由于本身的量小，加上多年來(lái)的分散和各種消耗，使得精制幣的市場(chǎng)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)其他大路品種來(lái)說(shuō)要小很多。參與者的不斷增加會(huì)很好的推動(dòng)價(jià)格的上漲。賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)逐步吸引場(chǎng)外資金，特別是大資金的關(guān)注。
精制幣相對(duì)于其他錢(qián)幣品種而言，是長(zhǎng)期以來(lái)被忽視的價(jià)值洼地。題材突出，品種不雜，對(duì)于新投資人來(lái)說(shuō)容易入手。
總之，精制幣的市場(chǎng)化進(jìn)程正在加速，必將推動(dòng)精制幣價(jià)格再上新臺(tái)階。天時(shí)地利人和，諸多有利因素齊備，筆者堅(jiān)定看好精制幣的中長(zhǎng)期走勢(shì)。 
