黃金是一個(gè)零和游戲：投資失敗是好事

貨膨脹會(huì)招致經(jīng)濟(jì)混亂，而這會(huì)破壞創(chuàng)造就業(yè)和GDP的真正投資。

　　現(xiàn)在，有理由提出如下問題：在沒有發(fā)生嚴(yán)重通脹(按照GDP平減指數(shù)來衡量)的情況下，金價(jià)怎么會(huì)從十年前的每盎司398.15美元上漲至現(xiàn)在的每盎司1,201.00美元呢？

　　拉里·庫德洛(Larry Kudlow)于12月21日在RealClearMarkets網(wǎng)站上發(fā)表的一篇文章中，似乎就在考慮這個(gè)問題。他在文中寫道：

　　“好消息是，目前沒有通脹。這主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)的那些超額準(zhǔn)備金并沒有流通到美國的經(jīng)濟(jì)中。貨幣主義之父米爾頓·弗里德曼(Milton Friedman)絕不會(huì)想到美聯(lián)儲(chǔ)新創(chuàng)造的4萬億美元高能貨幣(high-powered money，也即基礎(chǔ)貨幣)既不會(huì)影響貨幣供應(yīng)量，也不會(huì)影響通脹率�！�

　　拉里把數(shù)字搞錯(cuò)了(自從2008年金融危機(jī)爆發(fā)以來，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)把基礎(chǔ)貨幣規(guī)模增加了約2.8萬億美元)，但這并不是美國一直沒有多少或者沒有任何通脹(按照消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)或GDP平減指數(shù)衡量)的原因。事實(shí)是，美聯(lián)儲(chǔ)根本還沒有創(chuàng)造任何“高能貨幣”。

　　米爾頓·弗里德曼在其經(jīng)典著作《美國貨幣史(1867—1960)》(A Monetary History of the United States， 1867-1960)中使用了“高能貨幣”這個(gè)術(shù)語。該書出版于1963年11月1日，當(dāng)時(shí)弗里德曼指的是基礎(chǔ)貨幣，因?yàn)樽詮?913年美聯(lián)儲(chǔ)創(chuàng)立以來就一直存在基礎(chǔ)貨幣。

　　字典對(duì)“high-powered(高能)”的定義為：“充滿活力、具變動(dòng)性和有能力，強(qiáng)有力。”

　　因此，我們認(rèn)為“高能貨幣”是導(dǎo)致某事發(fā)生的貨幣。而且，“高能貨幣”應(yīng)該促使發(fā)生的事情就是名義GDP(NGDP)的增長(zhǎng)。

　　在1963年期間，美聯(lián)儲(chǔ)將基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加了5.73%，也就是增加了24.8億美元，這相當(dāng)于1963年名義GDP的0.39%。那年名義GDP增長(zhǎng)了5.5%。

　　在第三輪量化寬松措施(QE3)啟動(dòng)后的12個(gè)月內(nèi)(即2012年第四季度至2013年第三季度)，美聯(lián)儲(chǔ)將基礎(chǔ)貨幣的規(guī)模增加了34.12%，也就是增加了8,926.9億美元。這相當(dāng)于同期名義GDP的5.37%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)新創(chuàng)造了這么大量的貨幣，但名義GDP僅增長(zhǎng)了3.34%。

　　那么，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在正在創(chuàng)造“無能貨幣(no-powered money)”嗎？事實(shí)上，情況比這更加糟糕。

　　在第三輪量化寬松措施推出之前的四個(gè)季度期間，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上把貨幣基礎(chǔ)的規(guī)模縮減了1.52%，也就是縮減了402.6億美元。這相當(dāng)于同期名義GDP的0.25%。盡管新創(chuàng)造貨幣的數(shù)額為負(fù)，但同期名義GDP增長(zhǎng)了4.60%。

　　所以，看來在第三輪量化寬松措施實(shí)施期間，美聯(lián)