投資者才恍然大悟，原來黃金上漲是因為對美元體系的不信任以及抵御通脹風(fēng)險所為。

　　所以，這也可以解釋為什么在兩輪量化寬松期間，黃金是國際投資市場上的絕對明星。據(jù)統(tǒng)計，從2009年3月(美聯(lián)儲第一次宣布QE1)以來，黃金最多上漲了103%，跑贏同期標(biāo)普500指數(shù)漲幅約10個百分點。今年以來，黃金只上漲了不到2%，但標(biāo)普500卻上漲近8%。其中一個重要的原因是，美聯(lián)儲盡管于今年1月推出了扭轉(zhuǎn)操作(0T)，但與QE不同的是，其通過購買長期國債并賣出短期國債，實現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模的不變。換句話說，美聯(lián)儲在理論上并沒新發(fā)鈔票，這顯然不利于黃金再次沖高。

　　美部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)改善

　　廣發(fā)期貨資深黃金研究員馮亮向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，目前黃金市場的投資熱度并沒有降下來，做多和做空的人都有。對于未來的黃金走勢來說，美聯(lián)儲是否推出進(jìn)一步貨幣寬松政策至關(guān)重要。如果接下來推QE3，相信金價完全有可能創(chuàng)出新高，甚至攀升至超過2000美元/盎司；但如果沒有QE3，甚至這部分預(yù)期不斷走低，黃金最好情況下就是重新回到之前的高點1920美元/盎司左右，同時在那里筑頂。需要注意的是，以現(xiàn)在的情況來看，判斷黃金10年牛市結(jié)束還為時尚早。另外，今年黃金的走勢比較規(guī)矩，如果真要有行情也需等到8月以后，原因是屆時會有印度婚季等季節(jié)性因素支撐。

　　事實上，美聯(lián)儲會否在今年推出QE3或者OT2，這還是個未知數(shù)。一方面因為伯南克向來守口如瓶，另一方面美聯(lián)儲也在衡量美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況和歐債變化。但從一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)上也許可以看出一絲端倪。據(jù)彭博社分析，以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲宣布QE1時美國經(jīng)濟(jì)同比增速為-4.5%，宣布QE2時經(jīng)濟(jì)同比增速約為3.5%(2010年3季度)。實際上，今年2季度美國經(jīng)濟(jì)同比增長2%，仍遜色于QE2推出前水平。

　　從就業(yè)市場看，2009年3月時美國失業(yè)率為8.7%，2010年8月時為9.6%，今年4月為8.1%。從這一點看，美國就業(yè)市場確實已恢復(fù)至QE1前水平，而這恰恰是美聯(lián)儲是否推量化寬松的決定條件之一。再看物價水平，2009年3月時，美國核心CPI同比僅上漲0.05%，接近通縮邊緣。2010年8月核心CPI同比上漲1.45%。今年4月，核心CPI同比上漲2.1%，略超聯(lián)儲的政策目標(biāo)2%。這意味著，美聯(lián)儲過去制定兩輪量化寬松政策時，都考慮了物價水平不到2%。但當(dāng)現(xiàn)在物價已超過目標(biāo)時，伯南克要想再次通過購買國債或抵押支持證券來刺激經(jīng)濟(jì)就必須非常小心了，因為后者可能帶來通脹風(fēng)險。

　　若推QE3金價將重返高位

　　盡管美國經(jīng)濟(jì)確實正在持續(xù)