改善，但華爾街仍不乏看空者。記者留意到，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家揚(yáng)·哈祖斯在最近的報(bào)告中表示，“仍然預(yù)計(jì)在今年6月的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)將推出進(jìn)一步的貨幣寬松政策。這是因?yàn)樵诮?jīng)歷了幾個(gè)月的強(qiáng)勁走勢(shì)后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又開(kāi)始放緩。最主要原因是此前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)動(dòng)力造成了消耗，其中庫(kù)存周期逆轉(zhuǎn)對(duì)制造業(yè)影響較大。盡管預(yù)測(cè)額外寬松很危險(xiǎn)，但之前兩次聯(lián)儲(chǔ)都是先讓購(gòu)買項(xiàng)目結(jié)束，并沒(méi)有準(zhǔn)備后續(xù)項(xiàng)目，但兩次經(jīng)濟(jì)放緩都讓聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整了政策。這種情況今年可能再次發(fā)生，特別是考慮到歐債重返動(dòng)蕩�！绷硗猓�全球最大債券投資基金PIMCO則表示，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景暗淡，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不采取購(gòu)買國(guó)債或扭轉(zhuǎn)操作來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。

　　如果美聯(lián)儲(chǔ)突然改變貨幣政策至進(jìn)一步寬松，那么黃金市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么？不妨以2010年為例，數(shù)據(jù)顯示，黃金在2010年7月下跌了5%，但在美聯(lián)儲(chǔ)于8月推出QE2，隨后5個(gè)月中連續(xù)上漲(累計(jì)漲幅20%)，截至2011年8月已累計(jì)上揚(yáng)54%。由于黃金價(jià)格現(xiàn)報(bào)1583美元，如果只考慮未來(lái)20%的漲幅，金價(jià)將在現(xiàn)在水平上漲至1900美元，輕松接近歷史最高水平。

　　國(guó)債利差成為重要指標(biāo)

　　當(dāng)然，除了受制于美國(guó)經(jīng)濟(jì)外，歐債危機(jī)程度也是左右黃金走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一�？紤]到歐洲流動(dòng)性已不太能充分說(shuō)明問(wèn)題(歐洲央行采用了LTRO等方式注入流動(dòng)性)，國(guó)債利差反而成了一個(gè)重要指標(biāo)。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，2008年12月，德國(guó)10年期國(guó)債和美國(guó)10年期國(guó)債利差約為70個(gè)基點(diǎn)，在此2個(gè)月前，黃金見(jiàn)底至680美元/盎司。國(guó)債市場(chǎng)當(dāng)時(shí)的數(shù)據(jù)說(shuō)明了一個(gè)道理，投資者紛紛買入美國(guó)國(guó)債并推低其利率，暗示市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，進(jìn)一步也提振了黃金的價(jià)格。但截至今年5月11日，德國(guó)10年期國(guó)債反較美國(guó)10年期國(guó)債低了30個(gè)基點(diǎn)，這意味著避險(xiǎn)情緒正逐步改善，因?yàn)椴糠仲Y金從美國(guó)國(guó)債流入了歐洲國(guó)債。根據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，黃金的歷史大底部往往形成于德國(guó)10年期國(guó)債利率顯著高于美國(guó)時(shí)。比如在2002年3季度，德國(guó)10年期國(guó)債利率較美國(guó)高出了近70個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格只有323美元；又比如1993年1季度，德國(guó)較美國(guó)高出超過(guò)60個(gè)基點(diǎn)，當(dāng)時(shí)金價(jià)從最低329美元一路攀升至407美元，累計(jì)漲幅接近23%。

　　南華期貨宏觀總監(jiān)張一偉告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，黃金此前的牛市得益于金融危機(jī)時(shí)期的避險(xiǎn)情緒，一方面來(lái)自投資者對(duì)美元體系的不信任，一方面來(lái)自對(duì)通脹的擔(dān)憂�，F(xiàn)在看來(lái)，由于歐債危機(jī)削弱了歐元地位，加上日元、瑞士法郎等貨幣主動(dòng)貶值，事實(shí)上美元的地位反而加強(qiáng)