主導(dǎo)因素改變

致黃金走勢異變

2008年美國次貸危機(jī)以來，黃金走勢就發(fā)生了改變，經(jīng)常的情況是美元與黃金同漲，2010年持續(xù)了這種異變，顛覆了黃金價格與美元呈互斥關(guān)系，是“美元現(xiàn)象”的歷史判斷。美元作為國際結(jié)算貨幣，只要全球經(jīng)濟(jì)增長，美元必定加大輸出，美元發(fā)行量必須提升，美元貶值是國際貿(mào)易結(jié)算體系必然的結(jié)果。黃金作為一種以美元計價的資產(chǎn)，在其他因素不變的情況下，如果美元貶值，黃金價格肯定會上升；反之，美元的升值意味著金價的下降。歷史上把美元價格作為黃金投資的反向指標(biāo)有一定的指導(dǎo)性，但是2008年10月以來，這個反向指標(biāo)變異，包括2010年和2011年，這一反向指標(biāo)還會隨避險需求持續(xù)變異。

黃金走勢異變始于美聯(lián)儲

但不決定于美聯(lián)儲

如果我們將黃金價格參照點回放至2008年11月每盎司800美元的下方，到目前價位的年均復(fù)合增長率在30%以上。沒有美聯(lián)儲的“量化寬松”政策及其政策帶來的美元貶值，黃金價格應(yīng)該不會出現(xiàn)如此大幅的上漲。不過，近年金價的狂升，僅用美元貶值的變化來解釋，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

首先，如果我們將金價上漲完全歸咎于美元貶值，同理，其他以美元計價的資產(chǎn)價格也應(yīng)該有同等程度的上升。可是，盡管以美元計價的石油和股票價格也逐步攀升，但和金價比起來要遜色不少。從2010年的石油價格看，金價上漲速度明顯快于油價。從股票價格來看，道指的漲幅遠(yuǎn)落后于黃金�？梢婞S金上漲不是美元貶值因素。

其次，僅美元匯率降低帶來的金價提高，不一定伴隨著以其他貨幣計價的金價普遍大幅提高。自2008年11月以來,以歐元計價的黃金價格飆升了80%以上，年均復(fù)合增長率同樣超過了30%；以人民幣計價的現(xiàn)貨黃金由每克不到160元上漲至300元左右，價格幾乎翻了一倍；同期，歐元和人民幣對美元是升值的，如果金價完全是“美元現(xiàn)象”，那么以歐元和人民幣計的黃金價格上升幅度應(yīng)該顯著低于以美元計的金價漲幅。但是我們看到的事實卻剛好相反。

所以說，黃金的暴漲與美元有關(guān)，更與全球都在量化寬松有關(guān)。看不清這一點，你就會因為美元指數(shù)與黃金一齊高飛感到大惑不解，就很容易翻車。

黃金漲跌近看貨幣

遠(yuǎn)看經(jīng)濟(jì)

2011年黃金還將保持上升的勢頭，對貨幣的擔(dān)憂已經(jīng)釋放到了2010年高漲的價格中，2011年黃金價格主要決定因素是新興經(jīng)濟(jì)體國家對通脹的治理和全球的實體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。2010年以來，實體經(jīng)濟(jì)盡管在回暖，但是各大經(jīng)濟(jì)體都是無就業(yè)復(fù)蘇，這種全球經(jīng)濟(jì)的無就業(yè)復(fù)蘇就像在盆里發(fā)綠豆芽，量化寬