跌的過去三周，白銀期貨市場(chǎng)前四大交易商的白銀空頭頭寸占比從32%驟升至38%。

“通常白銀開采商的沽空頭寸是按照年產(chǎn)量測(cè)算，總額度相對(duì)穩(wěn)定，真正能造成前四大交易商空倉(cāng)集中度迅速大幅上升的，只有匯豐、摩根大通等大型投資銀行。”一位交易員強(qiáng)調(diào)。

然而， 過去三周，匯豐與摩根大通等投資銀行在掉期交易商的頭寸變化數(shù)據(jù)，僅僅是增加123口凈空倉(cāng)。

“去其他頭寸找答案吧�！鄙鲜鼋灰讍T說。

長(zhǎng)期以來，“其他頭寸”的身份始終神秘且魚目混雜，大型散戶投資者、沒有接受SEC監(jiān)管、采用高杠桿投資白銀期貨的離岸大型對(duì)沖基金都位列其中。但他們的新朋友，則是投資銀行的裸沽空頭寸。

“3月CFTC對(duì)大規(guī)模裸賣空進(jìn)行限制，像匯豐、摩根大通等長(zhǎng)期保持巨額白銀空頭頭寸的投資銀行，會(huì)考慮通過某些手法將裸沽空頭寸轉(zhuǎn)移到其他頭寸。”張剛透露，“轉(zhuǎn)移手法其實(shí)多樣且隱秘，如他們通過暗池交易（DARK POOL）大額轉(zhuǎn)移白銀空頭頭寸，由于暗池交易屬于匿名買賣，交易雙方身份難以查詢，其頭寸類型會(huì)被計(jì)為其他頭寸�！�

“截至4月底，匯豐、摩根大通在其他頭寸累積的白銀凈空頭頭寸，占其他頭寸的約1/3�！币晃徊辉竿嘎缎彰陌足y期貨經(jīng)紀(jì)商透露。

而且，他們和投資銀行總能保持著某種“心電感應(yīng)”——尤其對(duì)美元4月底迅猛觸底反彈的“先知先覺”。

4月26日當(dāng)周白銀觸及歷史新高49.50美元/盎司期間，“其他頭寸”忽然增加白銀凈空頭凈頭寸高達(dá)5173口；直到5月10日當(dāng)周，他們白銀凈多頭頭寸迅速增加6072口，回到4月26日當(dāng)周之前的白銀凈多倉(cāng)水準(zhǔn)。然而，他們過去一個(gè)月的持倉(cāng)輪回，為他們賺進(jìn)巨額沽空收益同時(shí)，也成為全球白銀期貨價(jià)格驟跌32%的最大幕后推手之一。

只不過，匯豐與摩根大通的沽空套利身影，悄然退居幕后……

白銀沽空“護(hù)航者”

4月29日，美元指數(shù)僅僅比3年以來的新低72.20高出0.34——當(dāng)全球資本紛紛看跌美元同時(shí)，又是誰賦予高盛、匯豐與摩根大通等投資銀行篤定美元必將觸底反彈的信念？

“美聯(lián)儲(chǔ)QE2貨幣政策實(shí)施，意味著美元流動(dòng)性過剩（大幅貶值）與大宗商品價(jià)格猛漲，如今QE2貨幣政策6月底結(jié)束，一切都該回歸原有的軌跡�！币患覛W洲投資銀行商品交易主管給予的解釋，同樣耐人尋味。

但是，QE2貨幣政策進(jìn)入尾聲，便能促使投資銀行賭定美元大幅反彈，在白銀期貨市場(chǎng)成功沽空套利的最大動(dòng)能？

“投資銀行4月底大舉沽空白銀的背后，是吃準(zhǔn)了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)后QE2時(shí)代的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有所顧慮。”上述投資銀行大宗商品交易主管指出，其中讓美聯(lián)儲(chǔ)